燧原科技IPO網路申購超購6109倍，中籤率僅0.025%

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燧原科技科創板IPO網絡申購超購6109倍，逾700萬散戶搶籌、中籤率僅0.025%——這是市場對國產AI晶片替代路線最直白的一次投票。

6109倍超購，到底有多誇張？

逾700萬個人投資者賬戶提交認購，網絡部分中籤率僅0.025%——這意味著→ 每4000個申購賬戶裡，只有1個能中籤。

受超額認購推動，公司將340萬股從離線配售調撥至網絡部分，網絡配售股數由689萬股（20%）升至1033萬股（30%）。

簡單來說＝散戶太搶手，公司要從機構那邊「借」股票過來分給散戶。

燧原科技是中國AI晶片領域「四小GPU龍」（四家頭部GPU初創企業的市場合稱）中最後一家完成上市的。

另外三家——摩爾線程（688795）、壁仞科技（688802）、天數智芯（6082.HK）——均已在過去一年內陸續登陸公開市場。

這反映出一個清晰信號：資本市場正在集中給國產GPU賽道「發門票」，四家全部掛牌意味著這條賽道已進入公開定價階段。

IPO定價142.18元/股，計劃發行約4300萬股，目標募資約61億元（約9.08億美元）。

資金用途：研發和生產第五代及第六代AI晶片及配套軟硬件。

這意味著→ 燧原拿到的錢不是用來「守江山」，而是押注下兩代產品——能否跟上AI算力迭代速度，這筆錢是關鍵籌碼。

騰訊持有燧原科技約20%股權，同時是其最大股東和最大客戶。

2025年，騰訊相關銷售佔燧原總營收的84%，較上一年約38%大幅跳升。

說白了＝燧原科技目前幾乎就是「騰訊的AI晶片供應商」——好處是訂單確定性極高，風險是一旦騰訊需求波動或轉向其他供應商，營收會劇烈震盪。

燧原科技預計2026年上半年營收同比增長逾兩倍，達106億至115億元；2023年至2025年營收複合年增長率超過80%。

但2025年淨虧損仍達12億元（較上年15億元收窄），預計2026上半年虧損約6億元。

這意味著→ 晶片研發是典型的「先燒錢後賺錢」模式——營收在跑，但研發和產線投入還未被規模攤薄，盈利拐點尚未到來。

美國收緊對華先進晶片及製造設備出口管制後，北京加速推動國產替代，英偉達等美國供應商的市場空間被視為國產廠商的機遇窗口。

投資者的熱情本質上是在押注：中國本土AI晶片能在多大程度上填補這個缺口。

但核心變量沒有消失——客戶高度集中於騰訊、持續虧損的基本面，決定了當前估值能否持續兌現仍是未知數。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。