燧原科技科創板IPO過會，中國GPU四小龍全部登陸A/H股
N.R. Finch
燧原科技科創板IPO過會、擬融資60億元，至此國產GPU四小龍全部完成上市佈局。四家集體進入公開資本市場，國產GPU競爭正式從實驗室延伸到資本與生態的全面比拼。
「四小龍」是誰，為何集體上市是個節點？
燧原科技、摩爾線程、沐曦股份、壁仞科技——四家均誕生於2019–2020年國產替代浪潮，背景是英偉達高端晶片對華出口受限。
摩爾線程與沐曦已在A股科創板上市，壁仞選擇港股，燧原此次過會後將成為最後一家完成上市的成員。
這意味著→ 國產GPU賽道的競爭規則變了：從「誰能拿到風投」變成「誰能在公開市場證明自己」，融資能力、資訊披露、業績兌現的壓力同步到來。
四家做的東西一樣嗎？
並不完全重疊。燧原與壁仞聚焦雲端AI訓練／推理晶片，直接對標英偉達數據中心產品線。
摩爾線程同時佈局圖形渲染＋AI算力，是少數走「全功能GPU」路線的玩家；沐曦則在通用計算與AI加速之間尋找平衡點。
簡單來說＝ 四家不是在同一條賽道上互卷，而是各自卡位不同細分場景——誰先在自己的地盤站穩，誰就能活到下一輪。
同日還有甚麼信號值得留意？
同一天，有「廣州第一芯」之稱的粵芯半導體創業板IPO亦獲通過，有望成為創業板首家晶圓製造企業。
這反映出 國產半導體的資本化並非單點突破，而是設計、製造、封測多環節同步推進。
簡單來說＝ GPU設計公司和造晶片的工廠同一天過會，說明資本市場正在給整條產業鏈「發通行證」，不只押注某一個環節。
60億夠花嗎？
燧原擬融資60億元人民幣，主要投向雲端AI晶片研發迭代與產能建設。但對比之下，英偉達單年研發投入以百億美元計。
更關鍵的壁壘不只是錢：英偉達的CUDA生態（一套讓開發者在其GPU上編寫程式的軟件平台）構築了極高的遷移成本——客戶換晶片，意味著要重寫大量代碼。
這意味著→ 60億是入場券而非決勝籌碼。資金使用效率——能否縮小與國際先進架構的代差——才是真正的檢驗標準。
接下來盯甚麼？
研發迭代速度：晶片架構和製程的代差能否持續收窄。
軟件生態：能否降低客戶從CUDA遷移的成本，這是商業化落地的關鍵瓶頸。
客戶驗證：能否從國產替代的「政策訂單」走向真實的性能競爭力——從「不得不買」變成「願意買」。
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