韓國散戶槓桿半導體ETF爆倉，監管出手提高門檻
Miles Bennett
追蹤SK海力士的兩倍槓桿ETF自6月高位暴跌約70%，韓國散戶淨買入14萬億韓元承擔絕大部分虧損，監管已將交易門檻提高十倍。
這隻ETF到底跌了多少？
KODEX SK海力士單股槓桿ETF（追蹤SK海力士每日升跌兩倍的基金）自6月高位累計下跌約70%，較5月27日上市價亦跌去約50%。
這意味著→ 若上市時投入100萬韓元，現在只剩約50萬；若6月高位追入，只剩約30萬。
散戶淨買入14萬億韓元（約94億美元），外資僅約2萬億韓元——虧損幾乎全由散戶承擔。
買入的人是「不懂行的新手」嗎？
斐波那契資產管理創辦人鄭仁允指出，買入者並非單純追漲的新手，不少是四五十歲、慣用槓桿並集中押注科技股的投資者。
簡單來說＝ 這不是「小白被割」的故事，而是有經驗的投資者在熟悉的賽道上加了過大的槓桿，賭方向賭錯了。
KB金融集團全球投資策略主管彼得·金警告：單股槓桿ETF已淪為投機工具而非長期投資載體，若超額供給持續，或引發長期低迷。
槓桿膨脹有多快？
牛津經濟研究院數據：截至6月，規模最大的25隻韓國槓桿ETF資產佔主題基金比例升至約30%，較2026年初的約15%翻倍。
韓國央行上月報告確認，散戶槓桿股票投資已攀升至歷史高位，主要由融資借款驅動，且集中於半導體板塊。
央行判斷此輪槓桿「不太可能構成系統性威脅」，但警告市場回調時槓桿會放大波動——尤其是追漲借錢入市的投資者。
監管做了甚麼？
韓國監管機構本週四宣布收緊規則：交易單股槓桿ETF須持有至少3000萬韓元現金，較此前實際門檻300萬韓元提高十倍。
這意味著→ 大量小額散戶將被直接擋在門外，新增資金流入大幅收窄。
牛津經濟研究院已於6月底將韓國股票評級下調至中性，理由之一正是證券公司可能日趨不願向散戶提供信用額度。
去槓桿結束了嗎？
大山資本董事長托馬斯·海斯持更悲觀立場：半導體和存儲是全球機構與散戶倉位最擁擠的交易。
他預計超大規模雲廠商將在二季度業績指引中收縮資本開支，届時資金將以與「擁擠入場」同等力度撤出。
說白了＝ 錢擠著進來的，走的時候也會擠著出去。二季度業績期能否提供需求端支撐，是這輪去槓桿能否止血的關鍵驗證節點。
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