歐盟附條件批准京東收購Ceconomy，承諾開放物流技術服務十年
nashnova research
歐盟委員會11月3日依據《外國補貼條例》附條件放行京東收購德國消費電子零售商Ceconomy，京東須以同等條件向競爭對手開放物流和技術服務，承諾期十年——這是該條例下首宗以承諾結案的中資併購案，為後續中企赴歐收購立下監管範本。
歐盟為何不直接放行，而要附加條件？
歐委會認定京東獲得了來自中國的優惠融資、稅務優惠和補助，屬於外國補貼。
這意味著→ 歐盟擔心的不是京東「買不買得起」，而是收購完成後，京東以受補貼的物流和技術能力協助Ceconomy打價格戰，擠壓歐洲本土零售商。
簡單來說＝ 你拿了補貼練出來的本事，不能只留給自己人用——要麼同樣開放給對手，要麼交易過不了關。
京東答應了甚麼？
三項承諾構成救濟框架：①集團內部交易（包括融資）按市場價進行；②倉儲物流服務以同等條件向第三方零售商開放；③技術服務同樣以同等條件向第三方開放。
承諾有效期十年，由獨立受託人監督，歐委會負責監管。
這意味著→ 京東未來十年在歐洲的物流和技術體系，不能變成Ceconomy的「專屬武器」——競爭對手想用，必須能拿到同樣條件。
這宗交易規模多大，京東拿到了多少股份？
2025年7月京東以每股4.6歐元現金發出要約，按此報價Ceconomy股權價值約22億歐元。
追加接受期結束後，京東獲得約59.8%股本及表決權；加上創始家族投資公司Convergenta保留的25.35%，雙方合計持股約85.2%。
Ceconomy旗下MediaMarkt、MediaWorld和Saturn等品牌在11個歐洲國家營運1,067間門店。
監管審批走了多久，中間出過甚麼摩擦？
歐委會2026年5月28日立案深入調查，其後向京東發出理由聲明。
2026年8月19日，中國司法部發佈第8號公告，認定歐盟的跨境調查做法構成不當域外管轄，禁止任何組織和個人執行或協助執行。
這反映出中歐之間在「誰有權查中國企業的補貼」這個問題上存在根本分歧——京東案雖然以承諾落地，但這層緊張關係並未消除。
對後續中企赴歐併購意味著甚麼？
此前進入FSR深入調查的案件還有阿聯酋e&收購PPF Telecom、阿布扎比國家石油公司收購德國科思創，兩案同樣以附條件批准結案。
這意味著→ 「附條件放行」正在成為FSR併購審查的常態模式——不是擋住交易，而是用承諾框架消除補貼優勢。
說白了＝ 中企赴歐做大額收購，未來大概率要「帶著承諾上路」：你的融資、物流、技術能力，凡是被認定受過補貼的，都可能被要求向競爭對手開放。京東這套十年承諾框架，就是第一個完整樣板。
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