歐元兌美元逼近年內低位，能源衝擊與政治風險雙重施壓
nashnova research
歐元兌美元本月累跌約2%至1.137附近，創兩個月新低；能源價格飆升疊加歐洲政治風險升溫，正同時擠壓歐元前景，冬季前天然氣價格能否回落將決定下一步方向。
歐元為甚麼突然跌得這麼急？
8月時歐元兌美元還曾逼近1.20，本月已滑落至約1.137，距年內最低僅一步之遙。
兩股力量同時發力：美聯儲加息提振美元，歐洲方面則受能源漲價及政治不確定性拖累。
這意味著→ 歐元並非被單一事件打下來，而是「美元變強」和「歐元變弱」兩條線同時走，跌幅因此放大。
歐洲的政治風險到底有多大？
德國：極右翼在州選舉中得勢，總理默茨（Friedrich Merz）可能被迫淡化改革議程。
法國：高債務擔憂疊加2027年大選前的政治僵局，法國10年期國債相對德國國債的溢價已突破110個基點。
簡單來說＝ 借錢成本差距越大，代表市場越不信任法國的財政狀況；美國銀行估算，溢價每再擴大10個基點，歐元兌美元就會對應下跌0.4%。
天然氣價格為甚麼成了關鍵變量？
伊朗戰爭阻礙了霍爾木茲海峽的液化天然氣運輸，歐洲天然氣價格本月衝上每兆瓦時80歐元以上，為2022年末以來最高。
BlueBay高級投資組合經理亨斯（Kaspar Hense）指出：多數大宗商品預測機構給出的區間是85至100歐元，若成真，歐元兌美元「很容易跌到1.12」。
這意味著→ 分析師普遍認為，歐元若要恢復升勢，天然氣價格必須先回落——但眼下看不到這個條件。
期權市場在押注甚麼方向？
歐元三個月風險反轉指標（risk reversal，衡量市場看漲還是看跌的期權定價指標）上周錄得伊朗戰爭爆發以來的最大單周跌幅。
這反映出 交易員正加速買入歐元看跌期權，為進一步下跌做對沖。
歐元好友還有甚麼底牌？
市場目前定價歐洲央行今年至少還會再加息一次，且歐洲經濟仍展現一定韌性。
荷蘭國際集團維持歐元兌美元年底1.16的預測；荷蘭合作銀行的福勒（Jane Foley）則透露，正重新評估此前1.16的三個月目標。
簡單來說＝ 好友的邏輯是「央行還在加息、經濟未崩」，但淡友的邏輯是「能源太貴、政治太亂」——冬季前天然氣價格走向，將是決定誰對誰錯的核心驗證點。
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