歐英債券拋售延續，英國10年期收益率升至18年高位
nashnova research
英國10年期金邊債券收益率盤中觸及5.29%，創2007年8月以來新高；天然氣漲價與加息預期重新定價雙重夾擊下，歐洲債市全面跑輸美債，英國財政空間被進一步壓縮。
這輪拋售究竟有多猛？
英國10年期金邊債券收益率盤中最高上行7個基點至5.29%，為2007年8月以來最高水平。這意味著→ 債券價格正大幅下跌，持有英國國債的投資者正在蝕錢。
德國10年期國債收益率上行5個基點至3.39%，為2011年以來最高；法國和意大利國債收益率升幅更大。
簡單來說＝ 不止英國一家出事，整個歐洲債市都在被集中拋售。
點解天然氣價格能砸動債券？
歐洲天然氣價格當日上漲3%，突破每兆瓦時74歐元，創年內新高，背景是美國與伊朗緊張局勢再度升級。
天然氣漲價→推高歐洲企業能源成本→加劇通脹預期→市場押注央行被迫加息→債券被拋售。這反映出歐洲經濟對天然氣成本變化的敏感度遠高於美國。
相比之下，布倫特原油交投於每桶約95美元，較年內高位118美元已明顯回落，油價企穩令美國國債當日基本持平——歐洲債市的跌幅是「獨有的」。
加息預期被重新定價了多少？
導火索是上週五美聯儲主席凱文·沃什重申美聯儲2%通脹目標，市場隨即押注美聯儲本月加息。
在歐洲，交易員目前預計歐洲央行和英國央行在2027年年中前將各自至少再加息三次，每次25個基點。這意味著→ 市場已經放棄了「利率見頂」的敘事，轉向「仍需繼續加」。
說白了＝ 幾週前投資者還在賭央行快要減息，現在反過來賭央行仍要加。
除了天然氣，還有哪些逆風？
財政赤字擔憂：各國政府持續大規模借錢，投資者要求更高的收益率作為補償。
通脹仍偏高：通脹下行速度比預期慢，央行減息的理由站不住。
企業債供給衝擊：超大型科技公司密集發債，與政府債券爭搶資金。這反映出債市承壓並非單一因素，而是多重逆風疊加。
大量供給疊加不利的宏觀環境，短期內反彈空間有限。不排除德國10年期國債收益率進一步升至3.5%的可能。
弗朗切斯科·瑪麗亞·迪貝拉
UniCredit固定收益策略師
(9月2日研報)
對英國財政意味著甚麼？
收益率持續走高直接壓縮英國政府的財政空間——政府借錢的成本在變貴，能花的錢在變少。
10月秋季預算案面臨更大的加稅壓力。這意味著→ 若收益率在預算案前未能企穩，財政大臣或被迫推出更大規模的加稅方案來填缺口。
金邊債券收益率能否在預算案前企穩，是判斷英國財政壓力走向的關鍵節點。
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