歐洲藍籌Q2盈利增15%，AI差距仍顯著
0xBroomberg
歐洲藍籌公司Q2盈利預計增長15.3%，創2022年四季度以來最強財報季，但剔除能源後僅增6%，與美國非能源公司19.6%的差距暴露出AI驅動力的結構性缺失。
15%的增長，含金量到底有多高？
據I/B/E/S數據，歐洲藍籌Q2盈利預計平均增長15.3%，是2022年四季度以來最強。
但這個數字嚴重依賴能源板塊——伊朗戰爭推高油價，能源公司盈利大幅反彈，拉高了整體數據。
這意味著→ 剔除能源後，歐洲斯托克600盈利預計僅增6%；同期美國非能源公司增19.6%，差距從整體的8.4個百分點擴大到13.6個百分點。
簡單來說＝ 歐洲這輪「好成績」裡，油價貢獻了大頭，自身增長動力遠不如賬面好看。
跟美國的差距，到底差在哪？
核心差距在AI：美國有存儲晶片製造商和超大規模雲端企業（hyperscaler，即亞馬遜AWS、微軟Azure這類巨型雲平台），這正是美股盈利增長的主引擎。
歐洲缺乏這類企業的集中佈局。這意味著→ 即便歐洲經濟基本面不差，盈利增速也難以追上美國這輪由AI驅動的利潤周期。
摩根士丹利副首席投資官坎達里認為差距會「逐步收窄」，但亦承認「美國擁有非常強大的AI盈利引擎，這一優勢將持續」。
摩根大通利皮希納更審慎：歐洲增長疲軟，「需要某種催化劑，類似去年德國財政刺激那樣的舉措，但目前尚未出現。」
歐洲盈利差距——會收窄還是繼續拉大？
BULL
差距正在縮小
摩根士丹利坎達里認為歐洲會逐步追趕，差距會收窄。
工業企業有切入點
安聯貝格爾指出歐洲工業企業正受益於AI基礎設施投資浪潮。
BEAR
缺催化劑
摩根大通利皮希納稱歐洲需要財政刺激級別的催化劑，但目前沒有。
結構性缺陷難補
歐洲缺少存儲晶片商和超大規模雲企業，AI利潤鏈的核心環節缺席。
簡單來說＝ 樂觀派看的是趨勢在靠近，悲觀派看的是路徑還沒出現——兩邊都有道理，關鍵看下半年有沒有新催化劑。
歐洲就完全沒有AI受益者嗎？
並非完全缺席。安聯歐洲股票首席投資官貝格爾指出，歐洲工業企業正受益於AI基礎設施投資，半導體相關企業亦有貢獻。
ASML是一個早期樣本——這家全球最大晶片製造設備供應商Q2大幅超預期後，上調了2026年全年銷售預測。
這意味著→ 歐洲不是沒有AI產業鏈的參與者，但它們分散在設備和工業環節，不像美國那樣集中在利潤最厚的雲平台和晶片端。
投資者現在最關心甚麼？
Q2盈利預期已基本反映在當前估值中，投資者關注的焦點已轉向企業對2027年需求與利潤的前瞻指引。
下周財報季密集展開：諾華、意大利聯合信貸銀行、SAP、大眾汽車均將發佈業績，是檢驗歐洲企業整體健康的窗口。
但下行壓力不容忽視：高油價侵蝕消費者信心，中國需求疲軟拖累汽車等行業。
「達標可能不夠」——市場在等甚麼？
普信資產管理投資組合經理弗蘭森的判斷很直接：對AI相關公司，「僅僅達到預期已不足以獲得市場獎勵，達標可能不夠，甚至超出預期也未必足夠。」
這意味著→ 市場已經把「好消息」計入價格，現在要看的是企業能否給出令人信服的中期增長故事。
簡單來說＝ 歐洲企業這輪財報季的真正考試題不是「這季度賺了多少」，而是「你憑甚麼讓我相信明年還能繼續賺」。
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