歐洲資金湧入拉美股市創15年峰值
nashnova research
歐洲投資者今年向拉美股票淨流入36億美元，超過2010年以來任何完整年度；此前15年這些基金累計淨流出151億美元——地緣動盪正將拉美從冷門推向「避風港」。
15年淨流出之後，錢為甚麼突然回來了？
據晨星數據，歐洲拉美主題基金和ETF今年淨流入36億美元，而此前15年累計淨流出151億美元。這意味著→ 這不是一般輪動，而是一次方向性逆轉。
資金回流疊加市場上漲，歐洲註冊的拉美股票基金總規模升至216億美元，約為年初88億美元的兩倍半。
阿伯丁投資研究主管菲格雷多將資金回流的起點鎖定在2月28日中東戰爭爆發——地緣衝擊是觸發器。
拉美這輪行情靠甚麼在漲？
晨星分析師布萊克指出兩股驅動力：中東衝突推升油價，以及AI基礎設施建設拉動銅需求。簡單來說＝ 拉美賣的正好是全球最缺的東西——石油和銅。
本週銅價創歷史新高，油價在霍爾木茲海峽衝突持續背景下突破每桶100美元。
最大受益者是巴西石油公司Petrobras和墨西哥礦業集團Grupo México（後者掌控全球最大銅礦儲量），兩者合計貢獻了拉美地區年初至今約40%的回報。
跟全球其他市場比，拉美表現算甚麼水平？
MSCI拉美指數過去12個月累計上漲33.4%，跑贏MSCI世界指數的18.9%和標普500的18.2%。
但亞洲新興市場以41.8%漲幅領先，主要靠台積電、三星、SK海力士等晶片巨頭。這反映出拉美的短板：缺乏科技硬件板塊。
說白了＝ 拉美贏了「舊經濟」這一局，但「新經濟」的牌不在手裡。
漲了這麼多，估值還便宜嗎？
MSCI拉美指數當前市盈率（PE，用過去一年實際盈利算出的股價倍數）約12.5倍，遠低於亞洲的22.5倍、MSCI世界的26.3倍和標普500的30.3倍。
霸菱拉美股票主管辛普森認為，拉美受AI驅動的集中度影響較小，為投資者提供了差異化的回報來源。這意味著→ 對於重倉美股科技的組合，拉美是一個不重疊的對沖選項。
政治環境幫忙還是添亂？
智利、秘魯、哥倫比亞近期選舉結果被市場視為有利於經濟穩定和市場化改革。
墨西哥總統謝因鮑姆執政以來政策趨於「務實」；巴西10月大選中，盧拉面臨博爾索納羅之子弗拉維奧的挑戰——後者被市場普遍視為更親市場的候選人。
這意味著→ 政治週期目前是順風，但大選結果未落地之前，這也是最大的變數之一。
主要風險是甚麼？
辛普森提示三大風險：全球債券收益率持續上行、巴西大選結果不及預期、美墨加貿易協議審查對墨西哥的衝擊。
簡單來說＝ 估值窪地能否繼續吸引資金，最終取決於這些尾部風險會不會兌現。
油價和銅價如果掉頭向下，拉美這輪行情的兩個引擎就會同時熄火——大宗商品既是動力，也是脆弱性所在。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。