歐洲防務股回調13%，巴克萊與加拿大皇家銀行看多反彈
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歐洲防務板塊自3月高位回落13%，巴克萊和加拿大皇家銀行資本市場同步發出看多信號，認為歐洲重整軍備周期的下一階段將推動板塊重新走強——但兩家券商都強調，選股比押賽道更重要。
回調13%，兩家大行為何同時喊買？
歐洲防務板塊自3月高位累計下跌13%，巴克萊和加拿大皇家銀行資本市場（RBC Capital Markets）幾乎同步發表看多報告。
核心邏輯一致：歐洲重整軍備並非短期題材，而是一輪持續至2030年的支出周期，年均國防開支增速預計達16%。
這意味著→ 兩家機構將這次回調定性為「周期中段的喘息」，並非趨勢反轉，因此視為再入場窗口。
加拿大皇家銀行點了誰的名？
分析師科林·穆迪（Colin Moody）團隊一次過覆蓋六家防務企業，給出明確分檔。
「跑贏大市」：萊茵金屬（Rheinmetall AG）、泰雷茲（Thales SA）、萊昂納多（Leonardo SpA）——三家都是傳統硬件裝備製造商。
「與大市同步」：CSG NV、英國宇航系統（BAE Systems PLC）、薩博（Saab AB）——評級偏中性。
簡單來說＝ 穆迪的押注方向很清楚：歐洲當下最急的是補齊坦克、彈藥、導彈這些「睇得見的裝備」來威懾俄羅斯，傳統硬件商拿到訂單的確定性最高。
巴克萊的選擇有甚麼不同？
分析師阿方索·奧索里奧（Afonso Osorio）團隊將薩博上調至「增持」，同時對孔斯貝格集團（Kongsberg Gruppen ASA）、巴布科克國際集團（Babcock International Group PLC）和倫克集團（Renk Group AG）啟動覆蓋，均給予「增持」。
這意味著→ 巴克萊選的標的更偏「中盤股+細分龍頭」，與 RBC 側重大型硬件商形成互補。
但奧索里奧明確提醒：「容易賺的錢已經過去」，接下來板塊內部會出現更大分化——能見度、組合質素和執行能力將決定誰跑贏。
回調背後的市場擔憂是甚麼？
防務股自2022年以來漲幅巨大，今年上半年動能卻明顯消退，即使中東局勢仍然緊張。
市場的三重擔憂：估值已偏高、交易擁擠度上升、德國軍事投資計劃的樂觀預期可能被誇大。
還有一層更深的憂慮：傳統承包商在無人機等現代戰場技術的研發競賽中可能落後。
這反映出市場正在重新審視「防務=確定性」的敘事——不是否定趨勢，而是要求更扎實的兌現證據。
下一步睇甚麼？
穆迪的原話概括了多頭邏輯：回調13% + 基本面前景強勁 = 有吸引力的入場點。
但兩家機構的共識底線一樣：下一階段靠的是執行，不是故事。各公司能否在訂單交付、產能爬坡上兌現預期，才是估值能否撐住的關鍵。
簡單來說＝ 賽道依然好，但光買賽道不夠了——得揀啱裏面的選手。
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