歐洲交易所巨頭Euronext表態願與德意志交易所合併
nashnova research
Euronext行政總裁布吉納公開表示願與德意志交易所合併，稱可打造覆蓋德法意三大經濟體、「行星級規模」的泛歐市場，但雙方目前並無實質談判。
這宗合併到底講緊甚麼？
Euronext在八個國家營運交易所，市值約160億歐元；德意志交易所營運法蘭克福證交所及衍生品巨頭Eurex，市值約500億歐元。
布吉納的邏輯很直白：德國股票市場「較淺」，Euronext市場「較深」，合併後可形成單一股票市場，覆蓋德、法、意三大經濟體。
這意味著→ 這不是同類吞併，而是一宗互補型交易——一方補深度，一方補廣度。
點解傾咗近二十年都未成事？
2006年，德意志交易所撤回對Euronext的收購要約。
2012年，雙方合併被歐盟委員會以反壟斷為由直接否決。
2023年，兩家高層討論過聯合上市業務，但未有實質進展。
簡單來說＝ 每一次行到最後，都卡在同一道坎——反壟斷審查。
今次有甚麼唔同？
歐盟反壟斷政策正出現鬆動信號：官員近期暗示，對幫助歐洲企業抗衡全球競爭對手的併購，將更寬容。
德國總理默茨公開呼籲建立單一歐洲證券交易所，政治風向已不同於2012年。
這反映出 歐洲在資本市場整合上的緊迫感正在上升——過去攔住交易的力量，現在可能變成推動交易的力量。
仲有邊啲變數可能攪局？
德法正就監管改革談判，擬將大型金融實體監管權移交巴黎的ESMA（歐洲證券和市場管理局）。
德國正為德意志交易所爭取豁免，但若兩家合併，合併後實體大概率直接落入ESMA監管範圍。
這意味著→ 監管歸屬本身就是一場博弈——邊個來管合併後的超級交易所，可能比反壟斷審查更難傾掂。
布吉納自己點樣定調？
他承認反壟斷問題「眾所周知」，但強調從紙面看，建立行星級規模的泛歐市場基礎設施「是有意義的」。
他同時劃出紅線：任何由政治主導的合併都難以成功，並以法德聯合戰機項目（SCAF）的夭折為例。
簡單來說＝ 布吉納在釋放信號，但同時在管理預期——經濟邏輯必須跑在政治意願前面，否則又會重蹈覆轍。
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