歐洲氣價再破90歐元，庫存降至15年同期最低
nashnova research
荷蘭TTF天然氣期貨再度突破90歐元/兆瓦時，較去年冬季接近三倍；歐盟庫存填充率降至2009年以來同期最低，意味著歐洲應對寒潮或供應中斷的緩衝空間已大幅收窄。
氣價漲了這麼多，到底發生了甚麼？
荷蘭TTF前月期貨升至2022年末以來最高，本周再度突破90歐元/兆瓦時。
與去年冬季相比，價格已接近三倍。這意味著→ 工業生產、物流運輸、居民供暖的成本正被同步推高。
簡單來說＝ 去年冬天花1蚊買嘅氣，而家要花差唔多3蚊。
庫存為甚麼這麼低？
歐盟儲氣設施填充率目前約74%，是彭博追溯至2009年以來的同期最低，亦明顯低於15年歷史均值。
德國更加緊張——庫存填充率僅61%，緩衝空間尤為有限。
這意味著→ 歐洲今年冬天是在一個很低的起點上迎接需求高峰；一旦出現寒潮或供應中斷，補庫餘地非常小。
供應端的壓力從哪來？
霍爾木茲海峽（全球LNG出口的關鍵航道）局勢持續緊張，可能限制LNG出口量。
歐洲同時還要與亞洲買家爭奪有限的LNG現貨資源，這意味著→ 搶貨競爭本身就在推高採購成本。
高盛分析師斯特魯文警告：若霍爾木茲出口量降至正常水平的約四分之一，疊加嚴寒天氣，氣價可能進一步升至150歐元/兆瓦時。
天氣是變好還是變壞？
目前10月偏暖氣溫抑制了供暖需求，為公用事業公司補庫留出一定窗口。
但最新預報顯示11月氣溫將明顯下降，供暖需求能否持續低位仍不確定。
部分觀點認為今冬若出現較強厄爾尼諾現象，歐洲可能整體偏暖。簡單來說＝ 即使平均氣溫偏高，階段性寒潮仍可能在短時間內把需求拉到極高水平。
最壞情況是甚麼？
核心風險在於低庫存起點，令供需同時向不利方向變化的概率大幅上升。
這反映出一個簡單邏輯：庫存越低 → 容錯空間越小 → 任何單一衝擊的價格放大效應越強。
關鍵變量 = 寒潮與LNG供應中斷是否同時發生——這將決定今冬氣價壓力的上限。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。