歐洲基礎設施股年內漲57% 鋼鐵電網成雙主線
Nashnova编辑部
瑞銀追蹤的歐洲基礎設施股籃子自2024年底累計上漲57%，約為歐洲斯托克600同期漲幅的兩倍；防務擴張與AI對沖資金正同時湧入鋼鐵、電網等重資產板塊。
這輪行情靠甚麼驅動？
兩條主線相互強化：歐洲防禦獨立＋財政擴張是第一條，規避AI衝擊的「重資產低淘汰」（HALO）邏輯是第二條。
瑞銀追蹤的籃子涵蓋鋼鐵商安賽樂米塔爾、瑞典卡車製造商沃爾沃及法國建築集團萬喜，年內漲幅57%。
這意味著→ 資金不只是在「買歐洲」，而是精準流向難以被技術替代、又能食到財政紅利的實體資產。
宏觀面提供了甚麼支撐？
美伊戰爭推動油價上漲30%，烏克蘭衝突持續威脅俄羅斯至歐洲的天然氣管道。
德國已確認本十年末前將國防與安全支出提升至逾2,000億歐元（約2,330億美元），佔聯邦預算約三分之一。
瑞銀全球財富管理首席投資官馬克·黑費爾指出，交通、通訊、供水和能源系統的現有建設商「往往具有較高的定價權」。
簡單來說＝ 地緣衝突抬高能源價格、各國被迫投入大量資金補基建，這些公司手中有合同、有定價權，是結構性受益方。
「HALO邏輯」是怎麼回事？
HALO（重資產低淘汰）的核心：市場此前獎勵美國大型AI支出方，如今投資者開始轉向不易被AI顛覆的資產——電力線路和製造廠房。
高盛資本密集型股票籃子今年漲15%，而資本輕型對應籃子跌2%。
高盛歐洲策略師莎倫·貝爾表示：歐洲擁有大量資本商品公司，其業務「不太可能被AI侵蝕，甚至可能恰恰相反」。
這意味著→ 一部分資金從美股AI概念中分流出來，流入歐洲重資產股作為對沖倉位，而非單純看多歐洲。
氣候變化怎樣疊加了這波需求？
極端高溫強化了電網基礎設施的投資邏輯：製冷、自動化、電網韌性支出同步增加。
百達資產管理高級投資經理凱蒂·塞爾稱，「氣候適應與韌性是未來十年最重要的投資主題之一」。
受益標的包括施耐德電氣、ABB、西門子（電網與自動化），以及Alfa Laval、瓦錫蘭（製冷與微電網）。
萊茵河水位降至歷史最低，已推高化工、鋼鐵企業運輸成本；EnBW警告利潤可能受數百萬歐元級別衝擊。
主要分歧在哪裏？
聖詹姆斯廣場投資專家普雷克莎·沙赫表示：「刺激措施需要時間才能傳導」，且「支出並不總能轉化為收益」。
彭博行業研究顯示，歐洲在2035年前需投入14萬億歐元以替代廉價俄羅斯能源、低成本中國商品及美國安全保障——但汽車、化工和鋼鐵生產商面對的是更高門檻，而非無條件受益。
這反映出市場的核心驗證節點：財政擴張能否最終兌現為企業盈利，而非僅停留在政策預期層面。
這波行情能持續多久？
摩根大通策略師米斯拉夫·馬特伊卡認為，這一輪政策支持的資本支出周期橫跨國防、能源、電網、工業產能、數碼基礎設施及關鍵供應鏈。
他判斷該周期持續時間將超出市場預期。
簡單來說＝ 看多的邏輯是「錢已經撥了、項目周期很長、訂單會持續釋放」；看空的邏輯是「撥了不等於賺了」。最終驗證要看未來幾個季度的企業盈利數據。
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