歐洲航油庫存不足30天，霍爾木茲暗渡頻現
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歐洲航空燃油庫存已降至僅覆蓋不足30天需求，為全球主要市場最低；與此同時霍爾木茲海峽船隻大規模關閉定位系統「暗渡」通行，令夏季旺季補貨前景面臨雙重壓力。
歐洲航油缺口到底有多大？
Energy Aspects 6月18日數據：歐洲三季度航油供應缺口預計達每日60萬桶，而美國和亞太分別有每日11.6萬桶和42.5萬桶的盈餘。這意味著→ 全球航油並不短缺，缺的是歐洲自己。
6月初歐洲航油庫存約3,800萬桶，美國約9,900萬桶。路透社據此測算，歐洲庫存覆蓋天數不足30天，為主要市場最低。
國際能源署數據顯示5月底歐洲航油庫存同比高出10%、煉廠產量同比增長30%，但這些增量僅提供約一個月緩衝。簡單來說＝ 數據看似在漲，但消耗更快，緩衝墊依舊薄得危險。
中東斷供後，歐洲從哪補貨？
今年2月底美以對伊朗空襲前，歐洲約半數航油進口來自中東。戰事爆發後轉向加拿大、美國、印度、科威特及韓國等多元渠道。
Kpler數據顯示，6月歐洲航油進口量達每日67.3萬桶，為2025年10月以來最高。科威特方面約每日2.5萬桶貨物預計8月首次通過船對船轉運方式抵達歐洲，是3月初以來首批科威特貨。
意大利煉廠前四個月航油產量提升10%，進口量同步下降6%，國內產量已可滿足3至4月約70%需求。其中埃尼（Eni）通過進口半成品原料提升了產能。這反映出 歐洲正用「本土擴產＋遠距採購」對沖中東斷供，但速度仍追不上缺口。
旺季前還有甚麼政策後手？
瑞斯塔德能源分析師賈尼夫·沙阿表示：「按目前速度，我們仍預計8月前將出現一定程度的供應緊張。」
歐盟能源專員丹·約根森6月表示，夏季旅遊旺季尾聲前歐洲航油庫存將趨於緊張，歐盟委員會必要時將協調各成員國釋放國家戰略儲備。
這意味著→ 歐洲手裏的「最後一張牌」是動用戰略儲備，但這張牌通常只在危機升級時才會打出，本身就是供應緊張的信號。
霍爾木茲海峽發生了甚麼？
彭博社援引Kpler初步數據：上週日通過霍爾木茲海峽的6艘大宗商品運輸船全部關閉了AIS（船舶自動識別系統）轉發器，即「暗渡」通行。此前連續三天，關閉轉發器的船隻數量已超過可觀測船隻。
過去七天內，伊朗已對四艘船隻發動襲擊，目標均位於阿曼穆桑達姆半島東北側——即走美方支持的南部航道的船隻。伊朗革命衛隊稱已攔截兩艘沿「非法航線」行駛的船隻。
說白了＝ 海峽現在有兩條路線：走北線要向伊朗交費、承擔制裁風險；走南線則可能被伊朗襲擊。船東左右為難，愈來愈多船選擇關掉定位「摸黑過峽」。
兩條航道的博弈走向如何？
彭博報道，走美方支持的南部航道的可觀測過境已於上週三完全停止；伊朗指定的北部航道截至上週六仍有少量船隻通行。
美國與伊朗對海峽通行狀態的表述持續矛盾：伊朗要求船隻須獲許可方可通行，美國中央司令部則堅稱仍有通道可供自由通行。
這意味著→ 海峽並未「關閉」，但正常、透明的通行已事實上瓦解。歐洲航油庫存能否在旺季前有效補充，很大程度上取決於這場航道博弈的走向。
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