歐洲天然氣逼近2023年初高位，花旗看空至56歐元
nashnova research
歐洲天然氣基準TTF期貨升至約83歐元/兆瓦時，創2023年初以來新高；花旗維持四季度目標56歐元，較現價低約三成，與高盛「需漲至100歐元」的判斷形成正面分歧。
氣價點解又升返嚟？
TTF期貨9月一度回落至70歐元附近，但迅速反彈至83歐元，多重供應缺口仍未填補。
兩大壓力疊加：卡塔爾LNG（液化天然氣，將天然氣冷卻成液態以便船運）出口中斷，加上歐洲儲氣率僅73.1%，遠低於15年季節均值的約90%。
這意味著→ 歐洲入冬前的庫存「安全墊」比正常年份薄了近17個百分點。
花旗憑甚麼看空？
花旗分析師林雪婷指出三個被市場低估的緩解因素：工業需求萎縮、暖冬天氣預期、烏克蘭角色轉變。
工業用氣方面，花旗六國樣本顯示9月工業用氣同比下降約8%，較2022年前水平低近30%。這意味著→ 市場此前認為「可壓縮的需求已經壓完」，但數據顯示價格驅動的需求壓縮仍在持續。
烏克蘭從淨進口國變為潛在淨出口國，本冬季或可再出口約10億立方米天然氣，相較去年為歐洲額外釋放約45億立方米供給。
基於以上判斷，林雪婷維持四季度TTF目標56歐元，較當前價格低約32%。
高盛點解唱反調？
高盛分析師萨曼莎·達特8月底曾指出，TTF需升至約100歐元才能抑制亞洲LNG需求，將更多貨源引向歐洲。
簡單來說＝ 高盛的邏輯是：歐洲要同亞洲「搶氣」，價格唔升到夠高，亞洲買家唔會讓出貨源。
當前83歐元距高盛所指的「需求抑制閾值」仍有距離，花旗卻認為價格已經偏高。
兩家投行到底爭甚麼？
核心分歧在於：歐洲冬季的供需缺口，能否靠需求側自行修復？
花旗押注「能」——工業用氣仍在萎縮，烏克蘭新增出口填補缺口，價格理應回落。
高盛押注「不能」——亞洲買家不退讓，歐洲儲氣缺口只能靠更高價格爭奪全球LNG貨源。
這反映出市場對同一組數據的兩種截然相反的解讀：需求壓縮是否已觸底，是整個爭論的關鍵假設。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。