歐洲天然氣儲量創2009年同期新低，通膨與加息風險升溫
Nashnova编辑部
歐洲天然氣庫存跌至2009年以來同期最低，荷蘭承認今冬儲氣目標將無法完成；債券市場已將天然氣價格視為當前最大的通脹風險來源，加息預期面臨上修壓力。
歐洲的氣到底缺到甚麼程度？
荷蘭網絡營運商Gasunie稱，荷蘭儲氣量僅達目標115太瓦時的45%，遠低於五年均值73%。
Gasunie直言今夏補庫「商業上不可行」，已向荷蘭氣候與綠色增長部發出警告。
這意味著→ 未達標不等於今冬斷氣，但若遇極端嚴寒，荷蘭將缺少緩衝餘量。
荷蘭缺氣，點解整個歐洲都緊張？
荷蘭自身用氣量不大，卻是歐洲天然氣基準價格的定價中心——行情從這裡向全歐傳導。
德國去年逾20%的天然氣供應來自荷蘭，德國自身儲氣亦處於季節性低位，政界已就冬季風險發出警告。
歐盟整體儲氣率約63%；意大利靠政策工具推動補庫，儲氣率達82%，是目前少數亮點。
天然氣憑甚麼取代石油，成了債市最怕的嘢？
歐洲天然氣價格接近五個月高位，冬季合約價較一年前翻逾一倍；同期布蘭特原油較峰值已跌約30%。
花旗策略師杰米·瑟爾稱：「自7月初以來，久期走勢持續跟蹤天然氣價格，對油價的關注度有所下降。」
簡單來說＝ 以前債券交易員盯油價判斷通脹，而家佢哋盯嘅係氣價——通脹的風向標換咗。
點解天然氣的供應比石油更脆弱？
中東衝突是關鍵背景：霍爾木茲海峽（連接波斯灣與印度洋的關鍵航道）承擔全球約20%的液化天然氣供應。
與石油不同，天然氣沒有替代運輸路線，亦缺乏戰略儲備來吸收供應缺口。
極端高溫又推高了夏季用氣需求，補庫進程雪上加霜——這反映出供給端和需求端在同時惡化。
機構點應對？加息預期會點變？
CG資產管理已將旗艦基金中通脹掛鈎債券倉位提升至接近歷史最高的49%——這是用真金白銀押注通脹走高。
渣打G10策略主管巴羅稱，儲能困難疊加熱浪乾旱的通脹威脅「令我們已準備好隨時上調利率預測」。
加拿大皇家銀行團隊判斷：即便油價下行，只要天然氣供應憂慮持續，利率壓力也難以消散。
對市場意味著甚麼？
歐洲央行今年已加息一次，英國央行按兵不動；貨幣市場定價兩家央行年內各再加息一次，並於2027年9月前再度加息。
加拿大皇家銀行指出利率風險不對稱分布：市場上行空間有限，若局勢升級則下行風險顯著。
這意味著→ 賭利率見頂的人可能低估了天然氣這個變量——氣價不回落，利率就難落。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。