歐股本月領漲全球，滯脹風險消退推動資金輪動
Miles Bennett
美伊就霍爾木茲海峽達成臨時協議後油價月跌近30%，歐洲斯托克600本月漲約1.5%、同期標普500跌1%——滯脹擔憂降溫正驅動資金從美股科技轉向歐洲周期股。
油價暴跌點解令歐股領漲？
美伊達成霍爾木茲海峽臨時協議，油價一個月內累計跌近30%，直接壓縮了歐洲經濟的通脹壓力。
這意味著→ 市場此前最擔心的「滯脹」劇本（經濟唔增長、物價仲喺度升）被大幅削弱，資金重新敢買風險資產。
斯托克600本月漲約1.5%，標普500同期跌1%——這是三個月前中東戰事升級以來，歐股首次明顯跑贏美股。
錢流去咗邊啲板塊？
協議公布後一周內，銀行、工業品、媒體成為歐洲最強板塊；防禦性的公用事業和電訊股落後。
簡單來說＝ 資金從「避風險嘅地方」搬到「經濟好先至搵到錢嘅地方」，方向清晰指向周期股。
歐洲缺乏大型AI概念股，在美股科技漲勢受質疑時反而成了優勢——Tikehau資本策略主管Raphael Thuin稱：「買入歐洲意味著分散咗科技板塊嘅風險。」
機構點解集體轉多？
高盛、巴克萊已上調歐股年度回報預期；德意志銀行策略師明確表示不再偏好美股、轉向歐洲。
彭博對16位預測人士嘅調查顯示，斯托克600年末均值預測接近歷史高位。
摩根士丹利策略師Marina Zavolock認為，霍爾木茲海峽重開嘅利好尚未完全反映喺股價中，已下調能源至中性、增持銀行股。
估值同數據支撐有幾強？
斯托克600當前遠期市盈率（用未來一年預期利潤計算嘅估值）約15倍，較標普500折讓約25%。
這意味著→ 即使歐股繼續升，相對美股仍有安全邊際——買貴咗嘅風險更細。
花旗經濟意外指數顯示歐洲數據開始向上修正、美國數據則見頂——歷史上呢個剪刀差往往伴隨歐股階段性跑贏。
技術面上，斯托克600本月走勢處於過去25年最強區間，彭博數據顯示7月通常延續升勢，8月則因流動性收縮趨於停滯。
邊個仲喺度潑冷水？
美銀最新基金經理調查：淨4%受訪者預期歐股未來數月下跌，為2024年9月以來最悲觀讀數。
Indosuez財富管理首席投資官Alexandre Drabowicz指出，歐央行鷹派信號令股票宏觀吸引力下降，但銀行、國防等領域仍有「價值窪地」。
瑞銀策略師提示：歐洲行情要持續，需要資本開支從AI向更廣泛方向擴散。
最大嘅不確定性係乜？
美伊談判本身存在變數——原定周五嘅會談已被推遲，協議能否落實仍係最大懸念。
貝倫貝格策略主管Ulrich Urbahn總結：「只要市場持續為『和平紅利』定價，歐洲周期股嘅短期超額表現就有望延續。」
說白了＝ 當前邏輯全部建立喺「油價唔會重新飆升」呢個前提上——而呢個前提本身，正正係最需要驗證嘅變量。
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