歐元區5月綜合PMI降至18個月低點，通膨壓力加劇
Miles Bennett
歐元區5月綜合PMI跌至48.5，創18個月新低，經濟可能已在萎縮；同時通脹升至3.2%，歐洲央行被夾在「加息壓通脹」和「減息救增長」之間，進退兩難。
這組數據到底說了甚麼？
5月綜合PMI（衡量私營部門整體景氣度的指數，50以上為擴張、以下為收縮）從4月的48.8降至48.5，持續處於榮枯線下方。
S&P Global首席商業經濟學家Chris Williamson據此估算，二季度歐元區GDP可能按季下跌0.2%。
這意味著→ 歐元區並非「增長放緩」，而是已經踩在實質收縮的邊緣。
需求出了甚麼問題？
總新訂單量已連續三個月下滑，其中出口訂單創下今年最大跌幅——外需與內需同步萎縮。
企業成本壓力升至三年多以來最高，直接後果是裁員加速，私營部門職位流失明顯加快。
簡單來說＝ 訂單在減少、成本在漲、企業開始裁人——三件事同時發生，是典型的衰退前兆。
德國和法國的情況有幾差？
法國5月服務業PMI急跌至44.3，五年半最低；S&P Global經濟學家Joe Hayes認為，中東衝突帶來的地緣不確定性疊加物價飆升，法國二季度GDP大概率收縮。
德國服務業PMI雖小幅回升至48.1，但仍處於收縮區間；高企的能源和運輸成本持續壓制需求，就業人數已連續五個月下滑。
這意味著→ 歐元區兩個最大經濟體同步走弱，整個區域幾乎沒有增長引擎。
通脹為何不跌反升？
中東戰火推高燃料價格，5月歐元區通脹率升至3.2%，遠超歐洲央行2%的目標，未來數月可能逼近4%。
投入成本和產出價格通脹均創三年多新高——企業自身承受不住，便將成本轉嫁予消費者。
這反映出一個棘手的循環：成本漲→企業加價→消費者購買力被蠶食→需求進一步萎縮。
歐洲央行點算好？
部分經濟學家預計歐洲央行可能在6月會議上加息25個基點至2.25%，以壓制通脹。
但經濟已在收縮、消費者信心低迷，市場對「此刻是否仍應加息」分歧明顯。
簡單來說＝ 加息能壓通脹但會加速衰退，不加息則通脹可能失控——這就是經典的「滯脹困局」，沒有兩全的選項。
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