溢价过高引发需求破坏，华尔街预计白银将重回下行通道

白银价格在去年大涨140%后陷入剧烈波动，现货与期货价格在周四双双下跌，现货白银价格一度下跌至71.81美元每盎司。这一价格水平相比于今年1月28日创下的每盎司120美元历史高点大幅回落。尽管白银价格在3月触及67.60美元的年内低点后有所反弹，但近期再度进入横盘整理阶段。

由于白银广泛应用于计算机、手机、太阳能电池板和汽车制造，其价格对经济周期的敏感度距离黄金甚远。UBS在5月22日的报告中指出，长期的价格高企已经对工业买家造成了需求破坏，只要价格维持在当前水平，需求的侵蚀就会持续。与拥有稳定央行买盘支撑的黄金不同，白银并非官方储备资产，这使其更容易受到私人投资和工业需求波动的冲击，未来表现大概率落后于黄金。

HSBC分析师在周四发表的报告中同样对白银持悲观态度，明确指出该金属的基本面存在估值过高的情况。该机构认为白银价格进一步上行的空间非常有限，金银价格比率预计将会扩大。这意味着即使黄金市场随后出现上涨，白银价格也可能因为自身的估值修正而单独走弱。

Macquarie的策略师则将目光投向了宏观经济层面，预计美国央行将在2027年上半年提高利率，届时贵金属价格所承受的下行压力才可能得到缓解。在该机构5月21日发布的报告中，分析师预计今年剩余时间白银均价将维持在现有水平附近。然而，在中东局势得到彻底解决之前，白银市场将持续保持高波动性，若宏观经济形势进一步恶化，白银将面临显着的下行风险。