埃克森美孚Q2利潤四年新高但低於預期
N.R. Finch
埃克森美孚二季度調整後盈利147億美元，創四年最高但低於分析師預期；美伊戰爭推高油價和煉油利潤是核心驅動力，而中東產量受損與政治壓力正成為下一階段的關鍵變量。
利潤創四年新高，點解仲算「不及預期」？
二季度調整後每股收益3.52美元，低於路孚特彙編的分析師預期3.60美元和《華爾街日報》援引FactSet的3.56美元。
淨利潤145.3億美元，較2025年同期翻逾一倍；較一季度大幅增長67%。
這意味著→ 利潤絕對值很高，但市場給出的預期更高——差距源於「極端波動」難以建模，而非基本面轉差。
油價漲了幾多，錢從邊度嚟？
布蘭特原油二季度均價每桶96.68美元，較一季度升23%，較去年同期升約45%——核心推手是美伊戰爭引發的能源市場動盪。
煉油業務單季盈利約55億美元，去年同期僅約14億美元；柴油產量為2014年以來最高。
簡單來說＝ 油價升固然賺錢，但煉油才是今季真正的「暴利環節」——全球煉油產能根本唔夠用。
中東產量蝕咗幾多，點補？
卡塔爾LNG設施因伊朗襲擊大部分停產，損失約45萬桶/日，目前僅維持約15萬桶/日國內天然氣流動。
阿聯酋一處油田約15萬桶/日停產；另有25萬桶/日在產但航運通道未開放，收入暫時無法確認。中東產量約佔公司全球產量的20%。
美國二疊紀盆地產量創歷史新高，超過日均180萬桶；圭亞那第五艘浮式生產平台預計四季度投產，將新增25萬桶/日產能。
這意味著→ 中東的「缺口」正由美國本土和圭亞那填補，但填補速度能否跟上損失，是後續幾個季度的核心懸念。
煉油利潤點解創紀錄？
首席財務官漢森指出，利潤飆升的根源是全球煉油產能不足，不只是霍爾木茲海峽封鎖。
俄羅斯和中國在季度內均禁止部分成品油出口，可用煉油產能降至歷史低位。
這反映出一個更深層的信號：即便油價回落，只要全球煉能缺口未補上，煉油利潤仍可能維持高位。
同行賺幾多，政治壓力有幾大？
雪佛龍二季度淨利潤121億美元，創歷史最高；殼牌盈利108.2億美元，同比增長約兩倍；道達爾利潤翻逾一倍至54.4億美元。
巨額利潤引發政治反彈：特朗普6月指控能源公司「價格欺詐」並要求司法部調查；Rapidan Energy Group估計美國實施石油出口禁令的概率約35%。
簡單來說＝ 石油巨頭集體「大豐收」，但賺得越多，被政治施壓的風險就越高——出口禁令一旦落地，利潤邏輯會被重寫。
之後睇咩？
CEO伍茲稱業績「由動盪塑造，但由執行力定義」——公司累計結構性降本已達163億美元。
二季度資本支出130億美元，淨債務減少70億美元；派息43億美元，回購51億美元，符合全年200億美元回購目標。
這意味著→ 後續盈利的關鍵驗證節點有兩個：卡塔爾LNG何時恢復正常產能，以及霍爾木茲海峽能否持久通航——這兩個問題的答案不在埃克森美孚手裡。
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