FCC光模組限制或從3.2T分階段落地，65%美國含量門檻利好雷射器供應商
nashnova research
摩根士丹利從華盛頓會面中獲悉，FCC對中國製造光模組的限制更可能從3.2T一代開始分階段落地、最早10月出台行動，65%美國含量門檻意味著政策真正收緊的是激光器供應來源，而非光模組整體份額。
這條規則到底要限甚麼？
FCC更可能透過受管制清單（Covered List）機制實施限制，從3.2T光模組開始分階段推進，最早10月出台行動。
關鍵門檻：只要物料清單中65%的價值來自美國公司，中國組裝的光模組仍可進口。
這意味著→ 規則並非要把中國模組廠擋在門外，而是要求它們在模組裡裝更多美國產的核心部件——尤其是激光器和DSP。
上述內容仍處於政策討論階段，尚無正式規則文本，門檻比例和節奏均可能變化。
點解短期對收入影響唔大？
AI數據中心目前大規模部署的是800G和1.6T，摩根士丹利預計3.2T要到2028年才爬坡，2029年才真正放量。
簡單來說＝ 規則落在3.2T，就像給兩年後才上市的新車定排放標準——現在賣的車完全不受影響。
Lumentum此前亦向FCC反饋：目前60%–65%的光模組來自中國廠商，一步到位會造成供需嚴重錯配，需要分階段推進。
這反映出 產業鏈大約有兩年準備時間，光模組廠商2026–2027年收入主體仍是800G與1.6T。
65%門檻點樣湊？邊個議價權變咗？
摩根士丹利給出的具體組合：Marvell的DSP + Lumentum或Coherent的激光器，就可能令一隻中國組裝的模組達到65%美國價值門檻。
這意味著→ DSP和激光器佔了光模組價值的大頭，其餘部件和組裝環節合計只佔三成多。
對中際旭創、新易盛等中國模組廠：毋須讓出大量份額，但供美國市場的3.2T產品改用中國產激光器的空間大幅收窄。
簡單來說＝ 以前中國模組廠可以拿「轉用國產激光器」來壓價，現在這張牌基本打唔出——議價能力向Lumentum和Coherent傾斜。
點解唔直接要求換成美國模組廠？
應用光電（Applied Optoelectronics）是美國唯一有實質規模的光模組製造商，二季度末800G與1.6T月產能接近20萬隻，計劃到2026年底提升至約65萬隻。
中際旭創和新易盛2026上半年產能年化合計約1.01億隻，是應用光電的8倍以上。
這意味著→ 美國本土根本冇足夠產能來替代中國組裝，「提高美國含量」而非「換廠」是唯一現實路徑。
應用光電管理層預計需求超產能的局面持續到2027年中，新增產能已被現有需求佔滿，留給轉移需求的餘量更少。
對投資者意味著甚麼？
摩根士丹利判斷：規則對高速激光器定價和Lumentum、Coherent器件份額的傳導，強於對光模組份額整體重分配的傳導。
對美國雲廠商：採購的可能仍是同一批模組廠商，供應量不受影響，變的是模組內部激光器和DSP的來源。
摩根士丹利目前對Lumentum和Coherent評級均為「與大市同步」，此次未調評級和目標價，但將規則方向定性為對兩家公司有利。
這反映出 眼下更實際的影響是減少了中國激光器廠商在下一代產品上的競爭變數——最終取決於FCC正式規則的落地時間與具體口徑。
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