中國廉價AI競爭憂慮再燃，美股科技板塊週二普跌
Alina Collins
中國AI模型Z.ai發佈GLM-5.2、微軟稱考慮接入DeepSeek，雙重消息引發納斯達克跌2.07%——市場正在重新定價：當廉價AI成為常態，高估值科技股的根基還穩不穩。
這次拋售的導火索是甚麼？
Z.ai（前身智譜AI）發佈GLM-5.2模型，被Gavekal分析師Will Denyer評為迄今中國對美國AI主導地位最有力的挑戰。
微軟CEO納德拉同日表示，Anthropic和OpenAI定價過高，微軟正考慮因成本接入DeepSeek。
這意味著→ 兩條消息指向同一件事：中國廉價AI不再是「未來威脅」，已經在改變大客戶的採購決策。
市場跌了多少、邊個跌得最狠？
納斯達克綜合指數跌2.07%，標普500跌1.35%；道瓊斯因金融、消費必需品和醫療板塊走強小幅收漲。
Alphabet跌0.81%，Meta、SpaceX等科技股同步下挫。
簡單來說＝ 科技股集體捱打，但「唔靠AI搵食」的傳統板塊反而撐住了大市。
高價AI模型的商業邏輯點解動搖了？
納德拉承認存在「tokenmaxxing」（用頂級AI模型處理簡單任務的浪費現象），這是客戶的一項顯著成本負擔。
這意味著→ 如果連微軟都嫌貴、願意換平價模型，Anthropic和OpenAI即將推進的IPO估值邏輯就被動搖——客戶唔願付溢價，投資者憑甚麼畀高估值？
Apollo首席經濟學家Torsten Sløk將AI列為當前三大宏觀風險之一：企業若壓縮token預算，算力需求將放緩或轉向中國模型。
中國AI追趕的速度到底有幾快？
Elon Musk預測中國AI模型將於2027年Q1追平Anthropic Claude Fable 5的前沿能力。
Z.ai創始人唐傑回應稱所需時間將更短。
Denyer直言：「當中國企業入場，利潤往往迅速出走。」 這反映出市場對「中國速度」的恐懼已從製造業蔓延到AI。
有冇樂觀的一面？
廉價AI模型可能刺激整體需求，對硬件製造商和數據中心構成利好。
更低成本的AI工具通常有助於提升企業盈利；科技股估值若回落，SpaceX等公司解禁股票的市場消化壓力亦會減輕。
更長遠睇，AI成本下降或有助於壓低通脹，為聯儲局提前減息創造空間。
後續睇甚麼？
核心矛盾在於：科技巨頭在美股指數中權重過大，中國廉價AI的威脅已不僅是行業問題，而是系統性市場壓力。
簡單來說＝ 蘋果、微軟、英偉達佔指數比例太高，佢哋一跌成個大市都頂唔住——呢個先係真正的風險放大器。
這一邏輯能否被「需求擴張」的樂觀敘事抵消，是後續市場走勢的關鍵驗證點。
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