美聯儲與歐洲央行會議紀要將發布，加息預期雙雙降溫

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美聯儲與歐洲央行本周相繼發布9月會議紀要，但9月就業數據疲軟、法國債市壓力蔓延，已令兩家央行繼續加息的迫切性明顯消退，市場對10月加息的定價概率降至極低。

美聯儲9月還想加息，點解而家唔急了？

9月會議時，多位決策者對通脹走勢深感憂慮，預期年內至少仲要再加息一次。

但其後公布的9月就業報告令論據打折：新增就業低過預期，薪資增速疲軟——勞動力市場推升通脹的理據被削弱。

這意味著→ 9月紀要裡的鷹派措辭，已被最新數據「覆蓋」——紀要反映的是過去的判斷，而非當下的行動信號。

美聯儲副主席傑斐遜與紐約聯儲主席威廉姆斯相隔兩天先後表態：對再次加息並不急迫。

市場隨即大幅下調10月加息預期。這意味著→ 兩位核心官員的「不急」信號，比紀要本身更能左右短期定價。

美聯儲下次會議定於10月27—28日，恰在中期選舉前數日——政治窗口亦在壓縮加息空間。

彭博經濟研究分析師安娜·王、薩徹、溫格指出：「10月加息的門檻現已很高。」

簡單來說＝ 10月幾乎不可能加息；12月仍有一扇窗，但前提是服務業通脹出現明確的持續性反彈。

政府對美聯儲偏好通脹指標的修訂數據亦顯示，今年以來通脹整體略低於此前估計——進一步弱化了迫切性。

歐元區9月通脹高過預期，主要受戰爭驅動的能源成本推升——表面上支持加息。

但法國債市壓力形成反向力量：議會政治僵局引發財政赤字擔憂，法德利差急劇擴大，金融條件被動收緊。

這意味著→ 市場自己「幫」歐洲央行收緊了條件，央行主動出手的必要性反而下降。說白了＝債市替央行做了一部分工。

首席經濟學家萊恩、奧地利央行行長科赫爾、比利時央行行長旺施本周均有公開亮相，表態將與紀要共同影響市場判斷。

國際清算銀行行長德科斯與前荷蘭央行行長諾特將同台亮相——兩人均被視為行長拉加德的潛在繼任候選人。

這反映出歐洲央行的決策信號不只來自紀要文本，高層人事布局的博弈亦在同步塑造市場對政策路徑的預期。

關鍵變量只有一個：服務業通脹是否出現持續性反彈——這是兩家央行年內再次加息的最後觸發條件。

紀要措辭本身的鷹派程度已不那麼重要——此後的數據和官員表態已大幅修正了市場預期。

簡單來說＝紀要是「舊照片」，真正決定下一步的是接下來的通脹數據。

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