美联储换帅迎来沃什时代，市场转向押注12月加息

Kevin Warsh正式接任美国联邦储备系统主席，债券投资者预计新管理团队将优先维护抗通胀信誉，而非顺应总统特朗普要求降息的诉求。受伊朗战争引发2023年以来最大通胀飙升影响，交易员目前认为美联储几乎必然在12月前开始加息。这一预测与三个月前的降息预期发生根本性逆转。中东局势动荡、美国经济韧性以及人工智能投资热潮推高股市，共同加剧了通胀长期高于2%目标的风险。

美国国债市场已对此进行定价，两年期美国国债收益率周五攀升至4.14%，创一年多新高，高出联邦储备基准利率上限近40个基点；三十年期收益率一度触及5.2%，创2007年以来最高水平，后回落至5.06%。大部分联邦储备官员正在放弃宽松立场。先前主张降息以保护劳工市场的理事Christopher Waller表示，联邦储备下一步采取措施是加息的概率与降息相当。

尽管特朗普多次施压要求降低借贷成本，但在Kevin Warsh上周五宣誓就职时，特朗普公开表示希望其独立领军联邦储备。部分投资者已开始调整策略，Capital Group投资组合经理Chitrang Purani表示，随着收益率上升和加息预期被消化，短期国债吸引力增加，但新任管理团队的政策反应机制与过去不会有实质性退步，实际上加息门槛仍然较高。本周市场将密切注意副主席Philip Jefferson、纽约联邦储备银行行长John Williams的发言，以及两年期、五年期和七年期国债的拍卖需求。