美聯儲與國債收益率脫鉤，市場進入「大正常化」
Nashnova编辑部
聯儲局主席沃什今年6月切斷了國債收益率與央行政策的傳統聯動，長端利率不再跟著聯儲局走，而是回歸由財政供給和期限溢價主導的定價——「等減息就抄底債券」的舊邏輯正在失效。
發生了甚麼？聯儲局和國債收益率怎麼就「脫鈎」了？
據《巴隆周刊》報道，聯儲局主席凱文·沃什今年6月實際上切斷了國債收益率與央行政策之間的傳統聯動。
這意味著→ 過去市場看聯儲局臉色為長期國債定價的模式，被官方層面主動打破了。
簡單來說＝ 以前長期國債利率高低，主要看「聯儲局下一步加息還是減息」；現在這根指揮棒被收走了。
「大正常化」到底在講甚麼？
《巴隆周刊》把這個過程稱為「大正常化」（The Great Normalization）。
核心含義：長端國債收益率的走高，不再主要由聯儲局政策預期驅動，而是回歸到由財政供給、期限溢價（持有長期債券所要求的額外補償）及經濟基本面等結構性因素主導。
這反映出 債券市場正從「央行主導定價」回到「市場自主定價」——利率由供需和風險決定，而非由一個機構的表態決定。
對普通投資者意味著甚麼？
即便市場預期聯儲局短端利率路徑保持穩定，長端收益率仍可能持續上行。
這意味著→ 傳統的「等聯儲局轉向就做多債券」的交易邏輯面臨根本性挑戰——減息不再自動等於債券漲價。
簡單來說＝ 以前的套路是「猜聯儲局要減息→提前買長期債→等債券價格升了賺一筆」；現在長債價格由更多因素決定，光猜對聯儲局也未必賺錢。
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