聯準會7月加息機率升至36%，期貨空頭部位激增
Miles Bennett
利率互換市場對美聯儲7月加息的定價從接近零飆升至36%，期貨空頭頭寸同步激增約30%——新任主席沃什的雙向風險信號正在重塑市場對政策路徑的判斷。
36%的加息概率是怎樣冒出來的？
利率互換市場目前反映7月會議約9個基點的加息幅度，折算成一次標準的25基點加息，概率約36%。
這意味著→ 市場從「幾乎無人相信7月會加息」，跳到了「超過三分之一的概率」——轉變速度相當快。
觸發點是美聯儲新任主席沃什（Kevin Warsh）明確表態：政策存在雙向風險，重心轉向物價穩定。簡單來說＝ 新主席告訴市場「加息這張牌並未收起來」。
期貨市場裡誰在下注、往哪個方向？
追蹤7月政策聲明的8月聯邦基金利率期貨，未平倉合約從6月17日的約45.4萬份升至近59萬份，30天漲幅約30%。
新增頭寸總體偏向賣方——交易員在做空這份合約。簡單來說＝ 他們押的是「利率會上升」，若加息真的來了，這些空頭就賺錢。
即便部分期權交易員仍在對沖已消化的加息次數，做空押注依然在升溫。這反映出市場內部對政策走向的分歧正在擴大。
長端國債為何反而受追捧？
Columbia Threadneedle首席策略師瓦揚科特指出：長期美債收益率似乎已在5月中旬見頂，即使股市波動、橫盤震盪，長久期債券依然帶來了正回報。
這意味著→ 短端在定價加息風險，長端卻在定價「經濟最終會放緩」——兩頭下的注方向相反。
摩根資管的米斯拉將收益率曲線趨平（長短端利差收窄）解讀為信號：「市場風險重心已從勞動力市場轉向通脹。」
接下來甚麼數據能翻轉這盤棋？
最早本周四公布的勞動力市場數據，是這輪押注的首輪壓力測試。就業增長一旦走軟，7月加息概率可能迅速回落，已建立的空頭頭寸將面臨損失。
米斯拉坦言：「如果通脹和就業都繼續強勁，曲線可能繼續趨平；但我認為通脹峰值已過，所以不太喜歡現在做趨平交易——它很可能成為讓市場感到痛苦的交易方向。」
未來數周，6月就業報告和消費者價格報告將相繼公布。對持有空頭的交易員而言，任何不及預期的數據都可能迅速逆轉當前的押注邏輯。
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