聯準會升息預期消化 美債上漲 美元升至去年11月高位
Miles Bennett
美國國債周二全線上漲，兩年期收益率降至4.20%；美元同日升至去年11月高位——市場正同時消化加息預期見頂與全球央行政策分化兩股力量。
美債為甚麼突然有人買了？
兩年期收益率下跌約3個基點至4.20%，10年期同步小幅回落。
買盤來自兩個方向：科技股普跌觸發避險資金湧入國債，而國際油價持續下跌則緩解了通脹壓力。
這意味著→ 油價跌 → 通脹預期降 → 市場對聯儲局繼續加息的押注減弱 → 債券價格回升。
加息預期到底消化到甚麼程度？
加拿大皇家銀行策略師Izaac Brook指出：市場已基本充分反映更鷹派的聯儲局前景。
經通脹調整後的兩年期實際收益率，已升至2024年9月聯儲局開啟減息周期以來的最高水平。
利率互換市場顯示，投資者預計到2027年年中累計加息約45個基點，較此前有所回落。簡單來說＝市場從「還會大幅加息」退回到「差不多就這些了」。
690億美元拍賣，需求如何？
財政部標售690億美元兩年期國債，中標收益率4.189%，低於市場預期——這意味著→ 買家出價更高，需求強勁。
不過該收益率仍是2025年1月以來兩年期拍賣中的最高水平。
富國銀行策略師Angelo Manolatos認為，在市場已定價近50個基點加息的背景下，部分投資者認為兩年期國債開始具備配置價值。
中長端異動跟SpaceX有甚麼關係？
本周早些時候，五年期和10年期收益率一度升至至少一周高位，但當時油價已在回落——走勢看起來「不合常理」。
部分交易員認為，這與SpaceX近期啟動的250億美元債券融資有關：投資者提前做利率對沖，對中長端形成短暫上行壓力。
簡單來說＝一家巨企大規模發債，周邊投資者先調倉避險，連帶推高了國債收益率。本周財政部還將繼續發行五年期和七年期國債。
美元為甚麼同步走強？
彭博美元即期指數周二漲0.36%，升至去年11月以來最高；年初至今累計漲約1.7%。
瑞穗策略師Jordan Rochester表示，美元往往在加息周期啟動前提前走強，市場正認真考慮聯儲局最快9月開啟新一輪加息。
這反映出全球央行政策路徑的持續分化：歐央行被下調加息押注、歐元跌至一年低位；日圓因日本央行收緊步伐不足而承壓，市場擔憂日本政府再度干預匯市。
接下來看甚麼？
上周議息會議上，新任主席沃什釋放鷹派信號，強調控制通脹仍是首要任務，多位官員預計年內仍需進一步加息。
這意味著→ 債市和匯市對加息路徑的重新定價已同步啟動，但方向尚未鎖死。
美元能否維持強勢、美債收益率會否繼續回落，最終取決於後續通脹數據與聯儲局的下一步信號。
Content is for reference only, not financial advice.