美聯儲鷹派轉向，華爾街機構集體下調黃金目標價
Claire Weston
美聯儲新主席沃什釋放鷹派信號後，高盛、美銀、瑞銀、德銀、摩根士丹利集體下調黃金目標價，此前建立在減息預期上的看多邏輯正被系統性推翻——加息預期取代減息預期，黃金的好日子暫時到頭了。
美聯儲到底講了甚麼，令黃金集體捱打？
新任主席凱文·沃什（Kevin Warsh）首次政策會議維持利率在3.50%–3.75%不變，但措辭明確偏鷹。
這意味著→ 雖然沒有加息，但美聯儲在暗示：接下來更可能加息，而非減息。
市場對年內加息的預期迅速升溫，截至周一尾盤，黃金期貨報每安士約4207美元。
各家機構點改的目標價？
美銀：此前目標價6000美元，現認為難以實現；策略師維德默（Michael Widmer）稱貨幣政策從「通脹式減息」轉向緊縮，黃金上行空間縮減約50%。
高盛：年底目標價從5400美元下調至4900美元；分析師托馬斯（Lina Thomas）和斯特魯文（Daan Struyven）稱「結構上仍具建設性，但戰術上保持謹慎」。
摩根士丹利：此前目標5200美元，現承認「更具挑戰性」；策略師高爾（Amy Gower）指出該目標依賴ETF資金重新流入，而鷹派信號正把資金往外趕。
瑞銀和德銀又睇到了甚麼風險？
瑞銀策略師特維斯（Joni Teves）直言「下行風險已大幅上升」，收益率上升疊加加息預期持續壓制金價，整固階段可能比預期更久。
德銀策略師許（Michael Hsueh）給出基準情景：若美聯儲加息三至四次，黃金可能跌至每安士3800美元。
他還指出一個關鍵轉變：自5月中旬起，金價與美聯儲利率預期的關聯度明顯增強，此前與能源價格的相關性已逐步減弱。
簡單來說＝ 過去金價跟著油價和地緣衝突走，現在美聯儲的態度才是金價的主驅動力。
點解利率一變，黃金就咁敏感？
黃金不付利息——持有它的唯一回報是價格上漲本身。
這意味著→ 當利率上升，存款、債券都能拿到更高收益，黃金的吸引力就相對下降——經濟學上叫機會成本上升。
摩根士丹利的高爾點明了傳導路徑：鷹派信號→持有黃金機會成本升高→ETF資金流出→金價承壓。
簡單來說＝ 錢不是消失了，而是從黃金搬去了能生息的資產。
黃金仲有冇翻盤的機會？
高盛的措辭留了餘地：近期有下行風險，但中期仍有上行空間——前提是美聯儲政策路徑出現實質性轉向。
摩根士丹利亦承認中東局勢緩和對黃金仍有一定支撐，地緣風險並未完全消退。
這反映出 華爾街並非一致看空黃金，而是在講：減息周期被推遲了，之前的高目標價建立在一個已經不成立的假設上。 甚麼時候減息回來，高目標價才可能重新成立。
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