FICO股價單日跌22%，創2004年以來最大跌幅
nashnova research
美國信用評分巨頭FICO股價單日暴跌22%，監管層將競爭對手VantageScore提升至同等定價地位，疊加頭部貸款機構火箭抵押貸款宣布轉投VantageScore陣營，FICO壟斷了二十年的按揭評分市場正被撬開缺口。
到底發生了甚麼，令FICO一天跌掉五分之一？
聯邦住房金融局（FHHA）局長普爾特宣布，房利美與房地美將合併為單一定價網格，VantageScore 4.0與FICO Classic並列納入，此前VantageScore享有的20點折扣優惠同時取消。
這意味著→ 兩套評分體系在定價層面被拉到同一起跑線，貸款機構不再被鎖定只能用FICO。
緊接著，火箭抵押貸款（Rocket Mortgage）宣布將成為首家以VantageScore 4.0為「首選」模型的按揭貸款機構，計劃2026年四季度起默認採用。
火箭抵押貸款為何敢第一個「叛逃」？
火箭抵押貸款佔美國按揭貸款市場約5%至6%份額，2025年四季度已完成對Mr. Cooper的收購，體量進一步擴大。
該公司稱經過四個月測試，VantageScore 4.0幫助更多客戶通過資質審核，同時降低了信用評分成本。
簡單來說＝ 換模型既能多批貸款、又能慳錢，對貸款機構來說這是一筆很容易計清的帳。
華爾街點睇——FICO的護城河仲喺唔喺度？
德意志銀行分析師阿爾維直接發問：「護城河在哪裡？」她認為單一定價網格加上火箭轉投VantageScore，對FICO衝擊「實質性且深遠」；最壞情形下，火箭在符合條件的貸款中將完全不再拉取FICO評分。
RBC分析師薩巴德拉維持「跑贏大市」評級，但警告統一定價網格將加劇「評分擇優」風險——貸款機構可能傾向於揀產生更低定價附加費（LLPA）的模型，而非更能預測違約的模型。
這意味著→ FICO的競爭優勢可能從「邊個更準」滑向「邊個更平」，這對靠壟斷地位定價的FICO極為不利。
更深層的風險係咩？
TD Cowen分析師塞伯格指出，核心風險不在於哪套模型更準，而在於監管層正通過定價機制主動引導貸款機構轉向VantageScore。
他警告，長遠來看這可能促使兩家評分公司競相壓低定價附加費而非競爭風險預測精度，扭曲市場競爭邏輯。
這反映出 監管層的意圖已經超出「引入競爭」——它在用經濟槓桿重塑整個評分市場的遊戲規則。
借款人可以攞到甚麼好處？
普爾特援引火箭抵押貸款研究稱，採用VantageScore 4.0後，節省費用的借款人平均在交割時少付約1600美元。
FT Partners分析師毛雷爾指出，若借款人的VantageScore高於FICO評分，貸款機構選用VantageScore即可鎖定更優惠的定價檔位。
簡單來說＝ 邊個分數高就用邊個，借款人拿到更低的利率附加費——這給VantageScore的大規模滲透提供了直接的經濟激勵。
後續該盯住咩？
FICO的核心商業模式長期依賴其在按揭貸款市場的強制性地位，如今這一地位正被制度性鬆動。
RBC分析師提示，FICO可能需要加快從傳統「按次拉取」收費模式向其他定價結構轉型，以保護盈利。
這意味著→ 市場下一步關注的核心節點是：火箭之後，仲有幾多貸款機構會跟進切換——如果形成連鎖反應，FICO的收入模型將面臨根本性重構。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。