惠譽：發達市場政府債務今年將創紀錄75.8萬億美元
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惠譽週二預計發達市場政府債務2026年底將升至75.8萬億美元、相當於GDP的104%，二十年間規模翻了近三倍；美國以7.8%的赤字率領跑，結構性支出壓力正推高整條收益率曲線。
75.8萬億美元是甚麼概念？
發達市場政府債務預計2026年底達75.8萬億美元，佔GDP的104%。
二十年前是26萬億美元、佔GDP約68%。這意味著→ 債務規模翻了近三倍，而經濟只增長了不到一倍。
今年單年新增4.2萬億美元——簡單來說＝ 平均每日全球發達國家多借115億美元。
誰在借最多的錢？
美國赤字率7.8%（約2.5萬億美元），在主要發達經濟體中最高。
法國5%、英國4.8%、德國3.7%、日本3.1%——美國的赤字率幾乎是日本的2.5倍。
前十大發達經濟體合計債務69萬億美元，佔其GDP的114.5%。這反映出債務高度集中在少數大型借款國手中。
債務為何一路只升不降？
惠譽列出五次衝擊：全球金融危機、歐債危機、新冠疫情、俄烏衝突、美伊衝突——每一次都把債務推上一個台階，之後從未完全回落。
這意味著→ 債務呈「棘輪效應」（像棘輪一樣只能往前擰、退不回去）。
結構性支出還在加碼：國防開支、人口老齡化、氣候適應、利息成本。惠譽估計2025至2029年歐洲國防開支平均將上升約0.6個百分點（佔GDP）。
對市場意味著甚麼？
10年期國債收益率雖從美伊衝突期間的峰值回落，但仍較戰前高出約51個基點。這意味著→ 市場已在為更高的債務定價，而且尚未完全消化。
美國債務佔GDP比率預計從2026年的約120%升至2030年的131.5%；日本雖小幅下降，但仍以近192%高居首位。
說白了＝ 借得越多、利息越貴、利息本身又變成新的債務——這個循環正在加速。
有沒有翻盤的可能？
惠譽提到人工智能或有助於提振增長、改善債務可持續性，尤其對美國。
但AI也可能帶來失業率上升、社會支出增加、稅收減少——收益和風險方向相反。
這反映出一個核心懸念：債務路徑能否在結構性壓力下出現拐點，目前市場無法定價，也沒有共識。
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