惠譽：美國私人信貸違約率Q2創歷史新高
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惠譽數據顯示，美國私人信貸違約率在二季度末升至6%，刷新歷史紀錄；借款人開始以「延長還款期限」代替真正還錢，這意味著市場壓力正從「還不起利息」轉向「連到期都扛不住」。
6%的違約率，到底有幾嚴重？
惠譽追蹤約1,300家美國私人債務借款人，過去12個月違約率升至6%，超越上季度5.7%的前紀錄。
二季度共錄得32宗違約事件，涉及20家新增違約主體，累計違約主體已達84家。
這意味著→ 每17家被追蹤的借款人中，就有約1家在過去一年出事——而且比例仍在上升。
借款人撐不住，「拖」成了首要策略？
到期日延展（將貸款到期日往後推、暫不償還本金的做法）本季度首次超越實物支付利息(PIK)，成為違約的頭號觸發原因。
逾半數違約事件都涉及某種形式的到期日延展。
簡單來說＝ 以前借款人撐不住，常見做法是「以新債還舊息」；如今連這招都不夠用，只能同債主商量「能否遲啲先還」。這反映出借款人的現金流壓力已從利息端蔓延到本金端。
邊個行業最危險，邊個仲頂得住？
工業與製造業違約率從一季度的5.9%飆升至10.4%，升幅接近翻倍，為所有行業中最高。
醫療健康行業從6.9%升至9.4%，同樣惡化明顯。
科技軟件行業逆勢改善，違約率從2.3%降至1.2%，為主要行業中最低。
這意味著→ 重資產、高槓桿的傳統行業在高利率下最脆弱；輕資產、現金流強的科技軟件反而成為「避風港」。
下半年會好轉嗎？惠譽自己都唔樂觀
惠譽北美私人信貸主管莱爾·馬戈利斯表示：「年初時我們預期隨著利率下行和併購回暖，違約會緩和。但目前市場已開始定價加息預期，併購依然低迷。」
惠譽全球展望維持「中性」，但指出伊朗衝突及相關通脹衝擊，已削減槓桿發行人獲得近期利率寬鬆的可能性。
簡單來說＝ 年初大家押注「減息救場」，如今這個賭注正在落空——利率不降反可能升，併購市場亦未見回暖，違約率短期內好難見頂。
年初時，我們預期隨著利率下行和併購活動回暖，私人信貸違約將有所緩和。但目前市場已開始定價加息預期，併購活動依然低迷。
莱爾·馬戈利斯
惠譽北美私人信貸主管
（2026年二季度私人信貸違約報告）
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