惠譽上調中國六大行生存力評級，經營環境改善獲認可
nashnova research
惠譽同步上調工、農、中、建、交、郵儲六大行生存力評級各一個子級，核心驅動力是中國銀行業經營環境評分的整體上調——這意味著國際評級機構首次系統性認可中國銀行業近年的結構性改善。
六大行評級具體調了多少？
工行、農行、建行、中行生存力評級由「bbb」升至「bbb+」，郵儲由「bbb-」升至「bbb」，交行由「bb+」升至「bbb-」。
生存力評級（衡量銀行不靠政府兜底、獨立經營和抵禦風險的能力）——與長期外幣發行人違約評級不同，後者會將政府救助預期計入。
六家銀行的長期外幣發行人違約評級維持「A」、展望穩定。這意味著→ 這次調的是「銀行自身有多強」，而非「國家兜底有多穩」。
惠譽為何現在調？
直接原因：惠譽同步上調了中國銀行業經營環境評分，六家銀行評級是跟着這個底層分數一起升的。
惠譽列出四項結構性變化：影子銀行風險收斂、信息透明度提高、信貸紀律加強、監管框架完善。
簡單來說＝ 不是某一家銀行突然變好，而是整個行業的「水位」被評級機構認為抬高了一格。
有哪些數據在支撐這個判斷？
信貸增速放緩：2026年上半年貸款增速5%，低於2024至2025年的7%，預計2026至2028年維持約5%，與名義GDP增速大體一致。這意味著→ 銀行不再靠猛放貸衝規模，槓桿趨於穩定。
盈利端：六大行上半年歸母淨利潤合計約7,126億元，均錄得同比增長；二季度國有大行淨息差1.31%，較一季度提高2個基點。
資產質量：截至6月末，六大行不良貸款率在1.00%至1.30%之間，核心一級資本充足率在10.04%至14.24%之間。
不只惠譽——其他機構也在調？
標普9月將中國銀行業國別風險評估由第6組上調至第5組，並上調交行、浦發、民生和華夏的評級。
惠譽自身4月上調中信銀行評級，7月調整了興業、浦發、招商、中信、光大等股份行的評級。
這反映出 多家國際評級機構對中國銀行業的看法正在同方向修正，並非孤立事件。
改善是否已經「全面轉向」？
郵儲銀行研究員婁飛鵬認為改善趨勢已經確立，但節奏偏緩，更多是結構性變化而非周期性反彈。
天府立言金融研究院院長曾剛更審慎：尚不能斷言信用趨勢已全面轉向——房地產風險、有效信貸需求不足和淨息差壓力仍在制約銀行盈利和資產質量。
簡單來說＝ 評級機構認可了「底子在變好」，但「好到甚麼程度、能持續多久」市場尚無定論。
對投資者有甚麼實際影響？
遠東資信分析師趙雪淨指出，生存力評級上調有助改善市場對大行獨立信用風險的認知，中期可能對境外發債、總損失吸收能力（TLAC）相關債券及二級資本債的發行定價形成正面影響。
曾剛進一步區分：境外美元次級債尤其是二級資本債可能較早反映評級上調，因為這類債券受償順位低於高級債，定價對銀行獨立信用變化更敏感。這意味著→ 越「靠後排隊」的債券，對這次評級調升越敏感。
但他亦提醒：評級上調不等於利差已經收窄，實際影響取決於債券條款、流動性、市場是否已提前計價以及整體風險偏好。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。