韓國股市信用盤7月強制平倉達3442億韓元
Miles Bennett
韓國股市槓桿資金正加速清算，7月9日單日強制平倉1422億韓元，推動月內累計達3442億韓元；散戶資金一個月縮水逾兩成，去槓桿壓力何時見頂成為市場關鍵驗證點。
強制平倉為何一日暴增五倍？
7月9日單日強制平倉1422億韓元，前一日僅288億韓元，一天飆升近五倍。
這意味著→ 此前KOSPI連跌兩日（7月7日跌4.91%、8日跌5.35%），累計跌逾10%，大量保證金賬戶擔保價值跌穿警戒線。
簡單來說＝ 韓國股市採用T+2結算（成交後兩個交易日才實際交割），週一週二的暴跌要到週三才集中觸發平倉——猶如延時炸彈。
強制平倉佔未收款交易比例升至10.2%，為近一個月首次突破雙位數。
7月13日的暴跌意味著甚麼？
7月13日KOSPI收報6806.93點，單日跌669點，跌幅8.95%，為今年第七次觸發熔斷。
外資淨賣出1.87萬億韓元，機構淨賣出2.7萬億韓元；散戶逆市淨買入4.5萬億韓元，仍未能阻止跌勢。
這意味著→ 由於平倉數據滯後兩個交易日，13日這輪暴跌對應的強制平倉數字尚未計入，後續公佈的數據幾乎肯定會再創新高。
散戶的錢去了哪裏？
投資者存款餘額從6月4日的139.69萬億韓元降至7月9日的107.13萬億韓元，一個月蒸發32.57萬億韓元，降幅23.3%。
中信證券國際數據顯示，個人投資者保證金規模過去一週下降9.4%，創十年最大單週波動。
這反映出散戶資金正從韓國股市快速退潮。元大證券研究員金勇九指出，信用融資下降並非全屬主動減倉——部分資金減少來自被動強制清算，投資者並非自願離場。
槓桿ETF怎樣把跌勢越砸越深？
三星證券指出，槓桿ETF具有「空頭伽馬」特徵（標的升時必須跟買、跌時必須跟賣的結構性機制），在極端行情中反向放大波動。
簡單來說＝ 市場越跌，槓桿ETF就被迫沽出更多股票來調倉，沽壓又進一步壓低股價——形成「越跌越賣、越賣越跌」的惡性循環。
「KODEX SK海力士單股槓桿」較6月高位已跌66.6%，「TIGER三星電子單股槓桿」跌60.4%，均創上市新低。
兩隻ETF合計市值仍逾10萬億韓元，這意味著→ 短期內這股機械性沽壓不會自動消失。
去槓桿壓力甚麼時候到頂？
大信證券研究員李京敏指出，KOSPI今年從年內低位累計升幅一度逾200%，市場積累了明顯的過熱風險。
監管當局已於6月24日要求券商加強信用交易風險管理，惟具體措施尚未落地。
信用融資餘額從6月24日高位38.63萬億韓元降至36.63萬億韓元，減少約2萬億韓元——但相比存款餘額的驟降，信用盤收縮速度明顯較慢。
這意味著→ 去槓桿遠未結束。本週中後期公佈的平倉數據能否見頂，是市場判斷沽壓何時紓緩的下一個關鍵節點。
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