美國10年期國債拍賣外國需求創歷史第三高
Alina Collins
美國財政部完成390億美元10年期國債拍賣，外國買家獲配比例升至81.5%創歷史第三高，在收益率大幅上行背景下顯示海外資金對美債的配置意願依然強勁。
這次拍賣結果到底好不好？
中標收益率4.580%，比發行前交易收益率低0.6個基點——這叫「停止穿越」（拍賣價格比市場預期更好），幅度為2025年9月以來最大。
這意味著→ 買家願意接受比市場價更低的收益率來搶券，說明需求強於預期。
認購倍數升至2.593，高於上月的2.565，亦高於近六次均值2.46，為2025年9月以來最高。
誰在買？外國資金為何這麼積極？
間接投標人（主要為外國買家）獲配比例達81.5%，高於上月的78.21%，為有紀錄以來第三高。
簡單來說＝ 每賣出100美元國債，超過81美元被外國機構拿走——這個比例在歷史上只有兩次更高。
這反映出在當前4.58%的收益率水平下，海外資金認為美債仍有配置價值。
主承銷商「被迫接貨」的少了，說明甚麼？
直接投標人獲配比例降至10.73%，為2025年4月以來最低；主承銷商（Dealers）獲配僅7.8%，為今年1月以來最低。
這意味著→ 主承銷商是「兜底買家」，它們接得越少，說明市場自身消化能力越強，拍賣質素越高。
簡單來說＝ 券不愁賣，毋須中間商幫手兜底。
這種強需求能持續嗎？
本次拍賣發生在收益率大幅上行的背景下——通常收益率上行會壓制需求，但外國買家反而更積極。
這反映出當前價位可能已觸及部分海外機構的配置「甜蜜點」。
但一次拍賣不等於趨勢，後續拍賣數據仍是驗證外國資金持續性的關鍵。
Content is for reference only, not financial advice.