5月外資淨撤離新興市場近270億美元，韓國股市成最大失血點
N.R. Finch
5月外資從新興市場淨撤出266億美元，較4月淨流入706億美元單月擺動近千億；韓國科技股一地失血279億美元，全球風險偏好正被美國強就業與高油價重新定價。
4月的錢回來了，5月為何又跑了？
IIF數據：5月非居民投資者從新興市場股債組合淨撤出266億美元，4月為淨流入706億美元——單月擺動972億美元。
這意味著→ 4月那波資金回流僅屬「試探性開門」，並未演變為持續的正常化趨勢。
撤離幾乎全來自股票端：股票淨流出370億美元，債券反而逆勢淨流入104億美元。
簡單來說＝ 外資並非全面恐慌，而是選擇性地從股票抽身，債券仍在收息。
誰被沽得最狠？
韓國流出279億美元，佔新興市場整體流出的大頭——韓股以半導體和AI概念股為主，是全球市場對AI敞口情緒的風向標。
印度流出49億美元，巴西流出29億美元；拋售集中在規模大、流動性好的市場。
新興亞洲整體流出316億美元，甚至超過新興市場總流出額；拉美、新興歐洲和中東北非資金流向反而為正。
這反映出 外資撤退不是「新興市場全面崩塌」，而是精準斬倉：斬的是升幅大、估值高、對AI情緒敏感的亞洲科技標的。
中國為何走出獨立行情？
亞洲普遍遭拋之際，中國股票當月逆勢吸引81億美元淨流入，但債券流出43億美元。
剔除中國後，新興市場股票在3月至5月累計流出已超1130億美元。
這意味著→ 若將中國單獨拿出來看，其餘新興市場的股票失血遠比總數字顯示的更嚴重。
美國數據和油價怎樣抬高了新興市場的「門檻」？
IIF報告指出三重壓力疊加：強於預期的美國非農數據 + 能源價格高企 + 市場對聯儲局加息押注升溫。
簡單來說＝ 美國經濟越強，美元資產吸引力越大，資金回流新興市場所要求的「補償收益」就越高——這就是「門檻收益率」被抬高。
對於外部平衡或政策公信力本已受質疑的國家，這道門檻尤其難邁。
債券為何還能吸到錢？
剔除中國後，新興市場債券5月仍吸引147億美元流入；年初至今股債合計淨流入1325億美元，已近去年全年一半，債券佔大頭。
IIF經濟學家Fortun表示：利差交易依然重要——實際利率高、政策公信力完好的市場，本幣債券仍受支撑；硬通貨信用債受益於票息收入。
這意味著→ 市場沒有關門，但已變得「不那麼寬容」：投資者繼續青睞高實際收益率+可信政策框架的國家，其餘的則面臨更高成本。
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