外資削減印度加息預期 5年期利率互換成交創紀錄
Claire Weston
外資機構連續兩日大規模平倉印度加息押注，5年期OIS成交量飆升至日均的三倍；印度央行穩匯措施正在重塑市場對貨幣政策的預期。
成交量為甚麼突然爆了？
印度5年期隔夜指數互換（OIS，一種押注未來利率走向的衍生品合約）周三成交2530億盧比（約26.5億美元），超越周二的2360億盧比，連續兩日刷新紀錄。
這個規模約為今年日均成交量的三倍。這意味著→ 並非日常交易放量，而是一批大倉位在集中出清。
SBM銀行財資部主管皮塔萊指出，此前部分機構積累了大量「前置式快速加息」的多頭倉位，現正被大規模平倉。簡單來說＝ 之前押「央行會猛加息」的人，現在集體認錯、跑步離場。
加息預期回落了多少？
5年期OIS利率周二跌至6.1%，創4個月新低，僅比伊朗戰爭爆發前高出10個基點。
而在4月高位時，該利率曾升至約6.9%，市場已將最多125個基點的加息幅度計入價格。這意味著→ 短短數周內，市場對加息的定價砍掉了大半。
這反映出 市場情緒出現方向性轉折：從「央行必須猛踩剎車」轉向「最壞的時候可能已經過去」。
轉折的觸發點是甚麼？
印度儲備銀行上月推出一系列措施，促進資金流入、支撐盧比，市場隨即撤回了對貨幣政策收緊的押注。
盧比此前於5月20日觸及96.96兌1美元的歷史低位，此後已回升約1.5%。匯豐策略師鄧肯·譚指出，市場對大規模外匯資金流入的預期已改善盧比情緒。
簡單來說＝ 央行出手穩匯率→市場覺得加息的迫切性降低了→之前押加息的倉位變成「押錯方向」，只能平掉。
風險真的解除了嗎？
美國總統特朗普宣佈對伊停火協議「終止」後，盧比再度承壓——地緣政治擾動隨時可能打斷匯率回穩的節奏。
匯豐鄧肯·譚認為，大規模外匯流入預期已限制了離岸OIS利率因匯率波動而進一步上行的風險，但這一判斷建立在資金流入持續兌現的前提上。
這意味著→ 互換成交量激增是信心回歸的信號，但盧比能否在地緣衝擊下維穩，才是檢驗加息預期能否繼續收斂的關鍵變量。
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