日本中期國債外資淨流出創2006年以來新高
Nashnova编辑部
7月外資淨賣出日本兩年及五年期國債1.28萬億日圓，創近二十年新高；但同期淨買入長期國債8898億日圓——加息預期正在撕裂日債期限結構。
外資到底在賣甚麼、買甚麼？
原始期限兩年及五年期的中期日債，7月被外資淨賣出1.28萬億日圓，為2006年7月以來最高。
但原始期限10年以上的長期日債，外資同月淨買入8898億日圓。
這意味著→ 外資並非「全面撤離日債」，而是在期限結構上做了一次明確的多空對沖：賣中期、買長期。
為何偏偏是中期債遭拋售？
三菱UFJ摩根士丹利證券策略師鶴田圭介指出：7月市場對日本央行加快加息的預期持續升溫，是淨賣出的核心驅動力。
簡單來說＝ 加息最先打擊的就是中短期債券——它們離利率決議最近，價格跌得最快、收益率升得最猛，所以外資優先減持這一段。
長期債受加息的直接衝擊較小，而若經濟前景沒有根本改變，長端利率反而可能因「加息終將壓制通脹」的邏輯被壓平。
日圓暴跌和聯合干預扮演了甚麼角色？
7月下旬日圓兌美元貶至1986年以來最低，日美兩國隨即實施聯合匯率干預。
日圓大幅走弱本身就是加息預期的鏡像信號——市場在用匯率「投票」：如果央行不加息，日圓還會繼續貶。
這反映出 匯率貶值和中期日債拋售是同一邏輯的兩面：市場在逼日本央行表態。
接下來看甚麼？
日本央行7月31日維持利率不變，但行長植田和男暗示9月存在加息可能。
這意味著→ 9月議息會議就是檢驗這輪拋售邏輯的關鍵節點——若果真加息，中期債拋售已提前消化了部分衝擊；若按兵不動，空頭可能被迫回補。
說白了＝ 外資已經用1.28萬億日圓的真金白銀押注了加息方向，9月就是開獎日。
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