前IMF副總裁戈皮納特：特朗普關稅政策是「赤裸裸的保護主義」
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IMF前第一副總裁戈皮納特重返哈佛後首度公開發聲，直指特朗普關稅為「赤裸裸的保護主義」，同時就人民幣匯率、聯儲局獨立性及新任主席沃什發出連串警告——這是戰後自由貿易秩序面對的一次高級別信任審視。
為甚麼一位前IMF高官現在才「講真話」？
戈皮納特曾任IMF首席經濟學家及第一副總裁，主導新冠疫情經濟應對，並參與烏克蘭及阿根廷援助項目。
她坦言：在IMF任職期間只能說「貿易緊張局勢」，回到哈佛後終於可以直說「貿易戰」。這意味著→ 國際機構的措辭約束，本身就在掩蓋政策衝突的嚴重程度。
她明確將特朗普的關稅政策定性為「赤裸裸的保護主義」，並宣布將以學術自由公開捍衞以自由貿易和金融一體化為基礎的戰後國際經濟秩序。
人民幣低估真的是全球失衡的主因嗎？
戈皮納特與前IMF首席經濟學家古蘭沙及國際清算銀行（BIS，各國央行之間的協調機構）的雷聯合在《經濟學人》發文，質疑「人民幣低估是全球經濟失衡主因」這一主流觀點。
核心論點：推動中國擴大內需，對全球經濟的實際拉動效果遠大於單純糾正匯率。簡單來說＝ 就算人民幣升值，中國消費者不多花錢，全球需求照樣起不來。
她承認外界將文章誤讀為「替北京開脫」，但強調本意並非如此——問題出在診斷邏輯，而非立場。
貝森特干預日圓，為甚麼牽動美國國債？
美國財政部長貝森特7月底聯合日本干預日圓匯率。戈皮納特認為，干預的設計方式「處處顯示」他對弱日圓衝擊32萬億美元美國國債市場的高度擔憂。
這意味著→ 日本是美國國債最大的官方境外持有國；日圓一旦再度走弱，日本可能被迫拋售美債換美元、再買入日圓以支撐匯率，從而推高美國融資成本。
簡單來說＝ 日圓貶值不只是日本的事——它可能迫使日本「賣掉」手中的美國欠條，令美國借錢變貴。
聯儲局的獨立性正在被侵蝕嗎？
貝森特近期呼籲聯儲局擴大「外國及國際貨幣當局回購便利」（FIMA Repo Facility，一種讓外國央行用美債換美元的工具）規模。戈皮納特指出，此舉已侵入聯儲局的政策領地。
她警告：目前對美元的負面影響「尚不顯著」，但「削弱央行獨立性，正是你需要高度警惕的那類事情」。
這反映出一個更深層的信號：當財政部開始指揮央行的工具箱，貨幣政策的可信度就開始打折——這才是美元儲備地位的真正風險所在。
新任聯儲局主席沃什，能令市場放心嗎？
戈皮納特透過「三十人小組」（Group of Thirty，全球頂級經濟政策非正式論壇）與沃什相識，相信他確實有意將通脹壓回目標水平。
但她對沃什的溝通表現評價微妙：「第一次新聞發佈會還好，第二次……不是他最好的表現。」 沃什此前因未能就如何將通脹引回2%目標提供充分前瞻指引而受到華爾街批評。
這意味著→ 市場對聯儲局政策路徑清晰度的焦慮並未緩解——而這也將是檢驗美元儲備貨幣地位能否維繫的關鍵變量之一。
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