四大MLCC龍頭確認：AI驅動缺貨潮將超越2018年超級週期
Taylor Wilson
國巨、華新科、禾伸堂、信昌電在股東會上一致確認，AI驅動的MLCC缺貨周期將超越2018年超級大循環。這意味著被動元件行業正進入一輪有結構性支撐的長周期行情，而非短期脈衝。
這輪缺貨，到底會持續多久？
四大廠商共同判斷：本輪缺貨將是史上持續時間最長的供需失衡，超越2018年被動元件超級周期。
華新科總經理曾明燦把時間軸明確拉到2027年以後，禾伸堂預判明年供需缺口還會進一步擴大。
這意味著→ 市場定價要從「缺貨何時結束」切換到「長缺背景下誰能持續受益」。
需求的兩波浪潮，邊個量級更大？
第一波來自AI伺服器與數據中心基礎設施投資，已持續釋放超過一年。
第二波來自AI PC及邊緣裝置——潛在出貨量高達2億台，遠超伺服器市場的數百萬台規模。
簡單來說＝ 伺服器是「先頭部隊」，AI PC才是真正的「大部隊」；一旦記憶體供應瓶頸解除，MLCC缺貨只會更嚴重，不會緩解。
訂單有多旺？國巨的數據說明了甚麼？
國巨的訂單出貨比（B/B值，即新接訂單與已出貨量的比值）已升至1.3以上，據報道已超越日本龍頭村田。
市場傳出國巨董事長陳泰銘已下達增產令，要求產線全力拉滿稼動率（設備實際運轉率），但官方尚未證實。
這意味著→ B/B值持續高於1，說明需求增速仍快於出貨速度，庫存不是在累積而是在消耗。
想擴產，點解咁難？
高階被動元件設備交貨周期已達1至1.5年；禾伸堂下半年計劃導入的設備，實際是兩年前下的採購單。
華新科雖在設備商排單中佔有利位置，日系設備商交期仍達半年至1年，台系亦需3至6個月。
簡單來說＝ 即使現在砸錢落單買設備，產能亦要一兩年後才能上線——供給追趕需求，天然存在時間差。
擴產節奏跟得上需求嗎？
禾伸堂今年產能預計年增20%-30%，設備將於Q3和明年Q1分階段進廠；2027年再提升30%-40%。
華新科今年資本支出已較此前提升3倍，並將連續兩年推進擴產，但節奏仍難完全滿足需求。
這反映出一個核心矛盾：廠商已經全力擴產，但設備交期決定了產能釋放始終滯後於需求爆發。
解禁潮之後，板塊走勢點睇？
上周被動元件類股迎來解禁潮，國巨、日電貿、禾伸堂、信昌電解禁首日均強勢漲停。
被處置時間最長的華新科即將壓軸解禁，板塊有望逐步走出分盤交易陰影。
這意味著→ 供給端追趕速度能否在2027年前有效收窄缺口，將是檢驗「超級周期」判斷是否成立的關鍵變量。
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