花旗重組四年：弗雷澤削職裁員，盈利仍落後摩根大通
Claire Weston
花旗CEO弗雷澤用四年退出14個市場、裁減約2萬人，股價重回金融危機前水平——但盈利回報率目標仍只有摩根大通的約七成，重組下半場從「修好引擎」轉向「跑出成績」。
弗雷澤這四年到底改了甚麼？
花旗退出14個零售市場，削減整個管理層級以打破內部壁壘，並宣佈三年內裁減約2萬個職位。
弗雷澤在今年5月股東大會上宣稱「引擎已重建」，一季度觸及關鍵盈利指標後隨即上調目標。
花旗股價去年表現居華爾街大行之首，市值重回2008年金融危機前水平。這意味著→ 市場已為「修復階段」的成果買單，但接下來要看的是增長。
盈利追上摩根大通了嗎？
本次季報預計花旗有望實現全年10%–11%的ROTCE（有形普通股權益回報率，衡量銀行用股東資本賺了多少錢的核心指標）。
但花旗的中期目標14%–15%，仍明顯低於摩根大通2025年實現的約20%。簡單來說＝ 花旗每投入一蚊股東資本，賺回來的只有摩根大通的大約七成。
富國證券分析師邁克·梅奧評價：「花旗正在跨越一個非常低但必要且早該跨越的門檻。」
9億美元「烏龍匯款」的後遺症消了嗎？
2020年花旗誤將約9億美元匯入露華濃債權人賬戶，原定只需付780萬美元利息。這意味著→ 多匯了超過一百倍的錢，暴露出內部風控系統的嚴重漏洞。
事件導致聯儲局和貨幣監理署開出4億美元罰款，並下達兩項監管合規令，要求全面整改風控體系。
花旗表示已完成約90%的整改工作，但合規令尚未解除，仍對股價和聲譽構成壓力。
兩位空降高管為甚麼引發爭議？
財富管理：從美林證券挖來安迪·西格，入職後已有員工就其管理風格向董事會投訴，另有一宗性騷擾訴訟（花旗稱「毫無依據」）。
投行業務：從摩根大通引進維斯·拉加萬，據報道其離開摩根大通的部分原因與內部霸凌指控有關。
弗雷澤對兩人均予以力撐。花旗一名高管回應稱，管理層的「行為轉變」旨在贏得更多業務、降低對業績不達標的容忍度——「不是所有人都會對這種風格感到舒適」。
內部文化真的改了嗎？
七名前僱員向《金融時報》表示，花旗的企業文化壓制內部異見，不鼓勵員工就合規短板等敏感問題發聲。
一名曾負責對接監管要求的前高管稱，花旗並非「能夠講真話、向上暴露問題的組織」。
這反映出一個深層矛盾：弗雷澤需要強勢推動變革，但若內部無法暢通地反饋問題，監管合規令的最後10%可能比前面的90%更難完成。
投行費用回暖能幫花旗多少？
據彭博估算，摩根大通、高盛、摩根士丹利、美國銀行和花旗五大行本季度投行費用合計預計達111億美元，較去年同期增長近三分之一。
回暖主要受惠於SpaceX大型上市及併購市場復甦——這是周期性順風，並非花旗自身獨有的優勢。
投資者和分析師的共識是：花旗已成為運轉更順暢的銀行，而下一階段的核心命題已從「修復」轉向「增長」——能否在規模和盈利上真正收窄與同業的差距，將決定市場對這場重組的最終定價。
Content is for reference only, not financial advice.