法國財政風險或向美國國債市場傳導

Nashnova编辑部

今天发布阅读约 3 分钟

法國國債利差持續走闊，彭博策略師懷特警告：美國財政狀況實際更差，法國正在上演的劇本可能是美債的預告片。

法國國債出了甚麼事？

馬克龍政府最後一份財政法案進入審批關鍵期，法國國債利差（國債相對基準的額外收益率）持續走闊。

資產互換利差（衡量市場願不願意持有某國國債的指標）明顯下行——這意味著→ 機構投資者正實質性地規避法國主權債務，而非僅停留在口頭上。

法國當前債務佔GDP比率113%，財政赤字佔GDP比率5.1%，兩項數字均處於歐元區高位。

美國債務佔GDP比率122%，財政赤字佔GDP比率5.6%，年度利息支出已突破1萬億美元——三項指標均高於法國。

簡單來說＝若法國已算「財政危險區」，美國的帳面數字其實更深。

若剔除利息支出、只看初級財政赤字（primary deficit，即政府收支本身的缺口），美國在主要經濟體中規模最大，超過法國。

懷特強調，初級赤字是判斷財政能否走上正軌的核心——只有初級財政實現盈餘，或名義GDP增速顯著高於政府借貸成本，債務負擔才能趨於穩定。

這意味著→ 單靠通脹「稀釋」債務或壓低利率來續命，都非根本解法；不改善收支缺口，債務只會愈滾愈大。

說白了＝每月入不敷出，單靠降低信用卡利率無用——得讓收入追上開銷才行。

美國相較法國有兩張底牌：獨立貨幣政策和美元儲備貨幣地位。

但懷特指出，前者已在實踐中日益從屬於財政需求——這反映出央行獨立性正被財政壓力侵蝕。

後者的公信力也因當前政策取向而受損。簡單來說＝底牌還在手上，但正在貶值。

懷特警告：若美國持續迴避財政整合（即透過削減支出或增加收入來縮小赤字），可能逐步陷入與法國類似的困境。

屆時「取消債務」等民粹化解決方案將被更廣泛討論——這意味著→ 市場信心的損害可能遠超赤字本身。

他的核心判斷：美國國債市場應密切關注法國的走向，法國正在上演的，可能就是美債未來的劇本。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。