法國主權風險利差持續走闊，10年期國債收益率創2008年來新高
nashnova research
法國10年期國債收益率升至4.21%、創2008年以來新高，彭博綜合風險指標全線走闊——預算僵局不解，利差收窄無望。
彭博這套「綜合風險指標」到底在量甚麼？
彭博宏觀策略師西蒙·懷特追蹤的這套指標，涵蓋法德利差、法西利差、法葡利差，加上資產互換利差、主權CDS（為國債違約買的保險）、銀行CDS和基差互換，一共七個維度。
這意味著→ 不是只看一條利差線，而是把市場對法國信用風險的定價從多個角度同時監控。
自5月以來，七個維度全線走闊，歷史上每次峰值都與法國政治壓力時期高度吻合。
利差為何在這個時間點擴大？
直接導火線是2027年預算談判引發的政治緊張。法國預算赤字佔GDP 5.1%，債務與GDP之比高達116%，是歐盟財政狀況最薄弱的經濟體之一。
簡單來說＝ 法國政府花的錢遠超收入，債愈借愈多，而新預算怎麼削開支、各方談不攏。
10年期國債收益率因此升至4.21%，為2008年以來最高水平——市場正用更高的利率要求補償風險。
為何削減開支這麼難？
懷特形容透過削減開支來安撫債券市場是一項「西西弗斯式」的任務——石頭推上去、又滾下來，政治上幾乎做不到。
這意味著→ 在預算僵局化解之前，風險利差的走闊趨勢難以逆轉。
這反映出 問題的核心不是經濟技術層面，而是政治意願和執行能力的缺失。
還有甚麼更深層的風險？
法國主權債務中超過56%由非居民持有——即是說，一半以上的債主是外國投資者。
這意味著→ 一旦外資選擇減持，拋售壓力會把債務負擔推回法國國內買家手中，而國內市場的承接能力遠遠不夠。
簡單來說＝ 現在靠外國人買單，哪天外國人不買了，收益率的上行空間遠不止4.21%。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。