富蘭克林鄧普頓削減AI倉位，轉超配中國互聯網股
Alina Collins
管理逾140億美元新興市場組合的富蘭克林鄧普頓將AI供應鏈超配降至中性，轉而重倉阿里巴巴、騰訊等中國互聯網平台——理由是晶片股漲貴了，而真正用AI賺錢的平台公司反而被低估。
點解一隻跑贏92%同行的基金要減AI倉？
基金經理謝坦·塞加爾（Chetan Sehgal）管理的鄧普頓新興市場股票基金今年回報率達31%，跑贏92%同類基金。
他此前重倉的存儲晶片股大漲後估值已不便宜，主動超配（基金經理刻意買入超過基準比例的倉位）已從高位大幅降至中性。
這意味著→ 這位靠AI行情賺到錢的人，自己判斷這輪晶片漲幅的「容易錢」已經完結。
錢去咗邊？點解揀中國互聯網？
塞加爾轉為超配阿里巴巴、騰訊及韓國的Naver，邏輯是：晶片廠商的產出最終大量流向互聯網公司，用於構建AI模型和雲端業務。
簡單來說＝ 賣鏟的漲完了，該輪到用鏟掘金的人——而互聯網平台正正就是「用鏟的人」。
他的原話：「我們超配的是那些真正在開發這些模型、並將其提供給客戶的互聯網公司。」
市場走勢是否在印證這個判斷？
AI行情代表性標的SK海力士受韓國監管打壓散戶炒作影響，7月以來股價已下跌30%。
同期阿里巴巴和騰訊持續回升，帶動恒生科技指數本月上漲8%，其中阿里巴巴反彈幅度超過20%。
這反映出 資金正從硬件供應鏈向互聯網平台輪動，而非AI主題本身熄火。
中國互聯網公司做AI，同美國有咩唔同？
塞加爾指出，中國互聯網公司的AI支出規模遠低於美國和韓國同行，策略更側重將AI嵌入現有平台，而非大規模新建基礎設施。
簡單來說＝ 美國公司是「先花幾千億建機房再諗點賺錢」，中國公司是「將AI塞入已有的電商、社交、雲端直接變現」。
塞加爾認為這種克制反而是優勢：「它們確實在AI上有支出，但即便計及已承諾增加的開支，當前估值依然合理。」
這輪輪動背後更深的邏輯是什麼？
AI基礎設施建設的全球資本開支合計達數萬億美元，市場正質疑如此巨額投入能否兌現回報預期。
這意味著→ 當「建設期」的確定性開始打折扣，資金自然流向「已經能用AI賺錢」的公司——這正是從晶片到平台輪動的深層原因。
對普通投資者而言，關鍵信號不是「AI完結了」，而是AI投資的重心正從賣硬件轉向用硬件。
Content is for reference only, not financial advice.