AI雲巨頭自由現金流告急，三家年內或轉負
N.R. Finch
據美銀最新數據，Meta、亞馬遜和微軟三家雲巨頭預計在2026年底前自由現金流轉負，AI資本開支的可持續性正面臨市場嚴格審視，估值溢價能否維持成為核心懸念。
自由現金流點解快要見底？
自由現金流（公司賺嘅錢減去資本開支後真正剩低嘅現金）正被AI投資快速消耗——美銀形容為「代際轉移」式壓縮。
亞馬遜首季自由現金流僅略高於10億美元，雖好過市場預期嘅下降約130億美元，但已屬險守零線。
這意味著→ 賬上嘅錢未花光，但按目前AI投資速度，緩衝期已經好短。
邊個最先「燒穿」？邊個撐得住？
據彭博策略師塔蒂亞娜·達里分析：Meta同亞馬遜最快本季（2026年Q2）即將轉負；微軟將於2026年Q4步入同一境地。
四大雲巨頭當中唯一嘅例外係Alphabet——預計喺可見將來仍能維持充裕現金儲備。
簡單來說＝ 四家入面三家年內要開始「倒貼錢做AI」，得Google母公司仲有餘糧。
現金燒完之後點算？
自由現金流一旦轉負，公司將要轉向資本市場融資，主要路徑係增加債務或者攤薄股東權益。
呢兩條路投資者都唔會輕易接受——借債推高財務風險，增發新股就攤薄每股收益。
這意味著→ 財報季嘅市場預期門檻會被進一步抬高，投資者會逐季追問：「使咗咁多錢，AI到底賺返幾多？」
「七巨頭」嘅避風港敘事仲撐得幾耐？
「七巨頭」此前喺晶片股動盪時曾被視為避風港，但即將公佈嘅業績可能打破呢個敘事。
隨住現金流壓力顯性化，市場對AI資本開支回報率嘅追問將愈來愈尖銳。
簡單來說＝ 以前市場覺得「大公司使得起錢」，而家要開始問「使嘅錢能唔能賺返嚟」——答唔上嚟，估值溢價就會鬆動。
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