富查伊拉燃料油供應回升，9月出口創逾一年新高
nashnova research
阿聯酋富查伊拉港三季度燃料油進口量環比翻兩倍至260萬噸，9月出口突破140萬噸創逾一年新高，但整體仍只恢復到戰前水平的一半左右——供應鏈正在癒合，結構卻已面目全非。
恢復到了甚麼程度？
據科普勒（Kpler）數據，三季度阿聯酋燃料油進口達260萬噸（約日均18萬桶），二季度僅84.5萬噸，環比增逾兩倍。
9月單月進口85.6萬噸，高於8月的71.5萬噸，但仍遠低於戰前2月的170萬噸。
這意味著→ 港口運作已從低谷大幅反彈，但離「恢復原樣」還有很長距離——目前大約只回到戰前的一半。
誰在供貨？格局怎麼變了？
戰前科威特是富查伊拉最大燃料油來源，戰後這一位置被沙特阿拉伯取代——沙特阿美旗下的阿美貿易公司（ATC）已通過招標增加10月船貨。
9月俄羅斯亦躋身重要供應方；此外，尼日利亞丹格特煉廠的低硫直餾燃料油和巴基斯坦的高硫燃料油（HSFO）預計10月到港。
科普勒數據還顯示，部分來源不明的貨物經阿曼灣船對船轉運進入富查伊拉。
簡單來說＝ 供應來源從「以科威特為主」變成了「沙特打頭、俄羅斯補位、多國拼湊」的格局，暗船和轉運活動明顯增加。
出口流向了哪裏？
阿聯酋已重新超越敍利亞，再度成為中東最大燃料油出口國。9月出口總量超過140萬噸，創逾一年新高。
簡單來說＝ 二季度伊拉克曾把燃料油出口改道至敍利亞巴尼亞斯港，令敍利亞短暫「登頂」；如今隨着富查伊拉恢復，排名又換了回來。
主要目的地是東南亞，顯示亞洲買家正在回流。
加注和庫存恢復得怎樣？
富查伊拉港船用燃料加注銷售近幾周回升，但仍低於戰前水平；標普全球數據顯示，銷售量二季度觸及歷史低點後7月反彈、8月略有回落。
岸上殘餘燃料庫存9月周均450萬桶，高於8月的390萬桶，但僅為戰前約900萬桶周均水平的一半。
這意味著→ 加注業務「能做」但遠未「滿負荷」，庫存緩衝依然單薄。
甚麼品種最緊缺？後續怎麼看？
供應最緊張的是極低硫燃料油（VLSFO）（一種含硫量極低的船用燃料，國際海事組織限硫令後成為主流加注油品）。戰前主要由富查伊拉維多煉油設施及科威特、歐洲供應，目前貨源有限。
船用燃料供應商丹邦克（Dan-Bunkering）指出：VLSFO溢價因貨源緊張持續走高；HSFO則供應充足、溢價承壓。
這意味著→ 10月到港貨量能否實質壓縮VLSFO溢價，是近期市場的核心驗證節點——若溢價居高不回落，說明供應恢復仍有結構性短板。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。