邁威爾連續兩季上調展望，FY2028營收目標升至180億美元
nashnova research
邁威爾科技連續第二個季度上調全年營收指引，FY2028目標從165億美元升至180億美元，對應增速約50%——AI基礎設施投資正從「超預期」演變為「持續加速」。
業績到底有多強？
第二財季營收27.39億美元，同比增長37%，環比增長13%，均超指引中值。
數據中心貢獻21.7億美元，佔總營收79%，同比增速從上季的27%跳升至46%。
第三財季指引更進取：營收約31.5億美元，每股收益約1.10美元，均高於市場共識。
這意味著→ 邁威爾已連續兩季「報完即加碼」，增長並非一次性驚喜，而是斜率正在變陡。
業績超預期，股價為何反跌？
財報發佈後盤後跌逾7%，核心原因是市場擔憂Google大額訂單的收入兌現時點。
管理層明確表示：定制晶片收入實質放量要到FY2029及以後，並非下季便可入賬。
簡單來說＝ 投資者看到一張很大的餅，但真正吃到嘴裡還要再等一兩年，短期情緒先行砸盤。
Google那筆協議到底有多大？
財報前一周，邁威爾透過8-K文件披露與一家「關鍵超大規模雲廠商」的擴大協議；CEO墨菲在電話會提及TPU生態，分析師普遍認定對方是Google。
摩根大通及Melius Research測算：若所有里程碑達成，六年累計約1,200億美元，折合每年約180億美元。
墨菲未直接確認具體數字，但對分析師說：「你的數學沒錯。」
這意味著→ 這不是一筆普通訂單，而是邁威爾未來數年增長曲線的「地基」——但地基能否按時建樓，FY2029才見真章。
除了AI加速器，協議還覆蓋甚麼？
協議範圍遠不止推理加速器，還包括存儲控制器、網絡介面控制器、內存介面控制器及近內存計算。
簡單來說＝ Google不只買邁威爾的「主晶片」，而是圍繞這顆晶片把周邊配套也一併交給了邁威爾。
CXL內存擴展方案（一種讓多台伺服器共享內存池的技術）已在多家雲廠商高量部署，內存稀缺正推動客戶圍繞CXL重新設計系統架構。
光學互連憑甚麼成為最大增量？
CEO墨菲明確表示：互連業務是FY2028營收上調15億美元中最大的單項貢獻。
橫向擴展（scale-out）方面：1.6T光學DSP與800G並行放量，51.2T交換機今年有望翻倍以上增長。
縱向擴展（scale-up）光學更值得留意：NPO（近封裝光學，將光信號收發器直接貼在晶片封裝上）正向多個客戶擴展，展望已從上季約3億美元大幅上調。
這反映出 AI集群的瓶頸正從「算力夠不夠」轉向「晶片之間能否快速傳數據」——邁威爾卡住了這個位置。
新CFO上任，利潤率怎麼走？
新任CFO丹·德恩（Dan Durn）擁有逾三十年半導體財務管理經驗，本次電話會為其首次亮相。
非GAAP營運利潤率預計第四財季進入38%-40%長期目標區間，FY2028達到區間上沿；10月6日投資者日將重新設定目標。
公司本財年還計劃向供應商預付約10億美元產能款，在行業供應緊張時鎖定產能。
這意味著→ 新管理層的信號很清楚——一邊花錢搶產能，一邊承諾利潤率持續擴張，對增長軌跡的信心寫在了支票上。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。