GameStop悄然增持eBay至近10%，科恩堅持收購
Miles Bennett
GameStop CEO科恩將對eBay的持股悄然增至近10%，較此前幾乎翻倍，即便董事會已拒絕其560億美元收購要約，他仍明言「我想擁有eBay」，這場對峙正滑向股東投票的攤牌時刻。
科恩到底做了甚麼？
GameStop已將對eBay的持股比例增至近10%，較此前幾乎翻倍。
這意味著→ 科恩不是口頭施壓，而是用真金白銀持續加注，把自己鎖死在這宗交易上。
今年5月，他曾提出560億美元現金加股票的收購要約，被eBay董事會正式拒絕。
拒絕理由有三：融資安排存疑、合併後槓桿過高、科恩個人激勵機制不合理。
被拒之後，科恩怎樣接招？
科恩撤回了一項最高可向其支付350億美元的獎金計劃——這正是eBay董事會批評的焦點。
簡單來說＝ 對方話你的激勵方案不合理，他就直接將最大爭議點拿掉，消除談判障礙。
他同時重新召集了當年幫他奪取GameStop控制權的原班法律和公關團隊。
科恩已開始接觸eBay的主要股東，了解立場，並表示「不排除直接向股東發起要約」。
eBay自身經營得怎樣？
過去五年，eBay運營支出增長26%至56億美元，同期運營利潤卻下降14%至22億美元。
這意味著→ 花的錢愈來愈多，賺的利潤反而在縮水——這是科恩「激進降本」邏輯的核心依據。
但另一面：在現任CEO伊安諾內六年任期內，eBay股價累計上升逾兩倍，市值接近歷史高位約500億美元。
部分分析師認為eBay市場增長有所改善、資本配置審慎——這令「需要被收購整改」的敘事並非毫無爭議。
科恩打算怎樣改造eBay？
核心藍圖是激進降本：將運營支出壓縮至與他創立的寵物電商Chewy及競爭對手Wayfair相當的水平。
簡單來說＝ 科恩認為eBay花錢太多、效率太低，他想將它變成一間「花小錢辦大事」的公司。
科恩曾致函現任CEO伊安諾內尋求會面，但遭拒絕。
他的原話：「這本質上是股東在投票，決定他們想讓誰來經營這間公司——是我，還是現任CEO。」
這場對峙走向何方？
科恩明確保留所有選項，包括繞過董事會、直接向股東發起要約。
這反映出他在複製當年拿下GameStop的路徑：先建倉、再施壓、最終由股東定奪。
關鍵驗證節點是eBay年度股東大會——科恩能否在此之前積累足夠的股東支持，將決定這場博弈的走向。
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