德國政府考慮向意聯銀行出售德商行股權
Nashnova编辑部
據彭博社報道，德國政府高級官員正考慮將所持德商行12.7%股權出售給意大利聯合信貸銀行，前提是兩行就聯合戰略達成共識——這意味著→ 柏林對這宗歐洲數十年來最大銀行併購的態度，正從明確拒絕轉向有條件放行。
德國政府為何突然軟化？
此前柏林明確拒絕出售，但意聯銀行已透過要約收購取得接近50%的投票權，事實上已掌握多數。
這意味著→ 政府即使不賣，也擋不住意聯銀行控股；與其被動旁觀，不如用股權換條件。
部分官員的邏輯：只要價格合適、且附帶保障德商行未來發展的條款，主動出售比被架空更划算。
賣了之後，誰話事？
若交易成行，意聯銀行持股將從接近50%升至逾60%，CEO奧爾切爾（Andrea Orcel）將取得多數控制權。
德國政府目前是德商行第二大股東，在監事會佔兩個席位。
簡單來說＝ 柏林想在「擋不住」的局面裡，用出售換一張長期承諾——讓德商行繼續在德國經濟融資中扮演重要角色。
談判卡在哪裡？
德商行CEO奧洛普（Bettina Orlopp）反對奧爾切爾大幅削減德商行國際網絡的計劃，雙方在戰略方向上互不退讓。
柏林開出的最關鍵前提：德商行現任管理層必須先背書意聯銀行的方案，政府才願意談出售。
這意味著→ 兩位CEO之間的分歧，實際上成了整宗併購能否推進的核心卡點。
這宗交易值幾多錢？
意聯銀行此前提出以0.485股自身股份換購每股德商行股票，按上周五收市價計算，對德商行估值約446億歐元（約517億美元）。
德商行當前市值約430億歐元，股價約每股40歐元，接近近二十年高位——約為德國政府兩年前減持時價格的三倍。
德國政府已拒絕上述要約價格；約17.6%的德商行股東已接受換股方案。
接下來睇咩？
兩位高管近期已啟動談判，但目前主要討論監管層面的技術細節，戰略共識尚未鬆動。
若奧爾切爾在要約結束後12個月內以更高價格購入更多股份，可能須向已接受要約的股東補償差價。
簡單來說＝ 這宗歐洲最大銀行併購的命運，最終取決於德商行管理層願不願意點頭。
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