德國削減彈藥預算，萊茵金屬承壓
Claire Weston
德國2027年彈藥採購預算草案較2026年削減約13%至96億歐元，疊加軍艦合同終止與中國出口管制，萊茵金屬年內股價已跌逾30%，8月6日業績發佈將成關鍵驗證節點。
彈藥預算砍了多少？
據彭博獲得的預算草案，德國2027年彈藥採購支出從2026年的約110億歐元降至約96億歐元，降幅約13%。
其中約77億歐元來自常規預算，另有約19億歐元來自特別國防基金（一筆專門用於軍事現代化的一次性撥款）。
這意味著→ 雖然比2025年不足40億歐元的總額仍屬增長，但增速已在放緩——市場關注的不是「有沒有錢」，而是「錢還在不在加速到來」。
萊茵金屬為何首當其衝？
萊茵金屬是全球最大的155毫米炮彈製造商，業務重心集中於坦克與火炮等傳統裝備。
簡單來說＝ 它的核心生意就是「造炮彈和坦克」，而市場正在質疑這類裝備還能不能排在軍費的第一優先級。
無人機技術在烏克蘭及伊朗戰場的廣泛應用，令投資者重新審視傳統彈藥需求的長期前景——資金可能正從炮彈轉向無人機。
利空還有哪些在疊加？
德國政府上月終止了F126軍艦合同，萊茵金屬股價單日暴跌19%；公司稱將在8月6日第二季業績發佈時評估影響。
中國上周對包括萊茵金屬在內的14家歐洲企業實施出口管制，稱此舉是對歐盟制裁的反制。
今年以來萊茵金屬股價已累計下跌逾30%，市值約490億歐元。這反映出市場對其傳統裝備路線的信心正在系統性鬆動。
分析師怎麼看？
愛德蒙得洛希爾銀行全球投資研究主管埃爾韋·普雷特爾表示，萊茵金屬短期內可能面臨進一步指引下調，對傳統彈藥的高度依賴及收購造船商的決策「令投資者感到擔憂」。
Mbw Research分析師延斯-彼得·里克本月將評級從買入下調至持有，並直言「即便是德國政府，如今也不再將坦克和火炮視為第一優先級」。
米迪奧班卡分析師團隊指出，預算草案「可能加劇圍繞德國國防支出重新排序的持續爭論」。當前賣方評級仍以買入為主（23個買入、4個持有、0個賣出），但彈藥預算削減若最終落地，將直接威脅其產能目標。
接下來看甚麼？
8月6日第二季業績發佈是近期最關鍵的驗證節點——公司將首次回應軍艦合同取消對全年指引的影響。
德國國防部發言人強調「彈藥採購是且將繼續是優先事項」，但聯邦財政計劃尚未最終敲定，預算數字仍有變數。
這意味著→ 短期內市場將在「預算草案利空」和「官方表態利好」之間反覆搖擺，8月6日的管理層口徑將決定方向。
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