德國10月CPI同比漲2.8%，燃油稅減免拉低通脹

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德國10月CPI按年升2.8%，低過預期的3.1%同前值3.3%，政府重啟燃油稅減免係主因；但能源價格仍在攀升，歐洲央行12月加息25個基點的可能性正在上升。

2.8%呢個數字，到底算高定低？

德國10月CPI按年升2.8%，低過經濟學家預期中值3.1%，亦低過9月嘅3.3%——表面睇通脹喺度降溫。

但仍然高過歐洲央行2%嘅政策目標。這意味著→ 通脹放緩係真嘅，但離「達標」仲有距離，央行唔會因此鬆手。

橫向對比更清楚：法國3.8%、西班牙4.9%、意大利5.6%——德國係歐洲主要經濟體入面最溫和嘅，但主要靠政策工具壓落嚟。

最直接嘅原因：政府重啟臨時燃油稅減免，汽油同柴油消費稅每升降低14歐仙，疊加增值稅效果後實際減免約17歐仙/升。

呢個係總理默茨政府9月達成、總規模25億歐元一攬子方案嘅一部分。簡單來說＝政府掏錢幫消費者扛咗一部分油價，CPI數字自然就被壓低。

但呢個係「短期止痛藥」——16個聯邦州嘅燃油價格仍然比一年前高出約30%，國際油價自9月初持續攀升，天然氣價格更觸及近四年高位。

本周議息會議決定維持利率不變，但內部已經喺度辯論係咪應該即刻加息。

據知情人士透露，除非經濟前景改善，12月會議可能再加25個基點，届時存款利率將升至2.75%。

這意味著→ 德國呢份「好睇」嘅數據，唔足以改變歐洲央行嘅鷹派傾向——因為歐元區整體通脹預計仍達3.9%，約為目標嘅兩倍。

歐洲央行行長拉加德表示，目前未見到二輪通脹效應（物價上漲傳導到工資、再推高物價嘅螺旋）嘅「實質性風險」。

但佢亦承認：如果能源價格長期維持高位，呢類風險出現嘅概率將會上升。

這反映出央行內部嘅真實判斷：眼下仲未失控，但窗口喺度收窄——能源價格走勢，先係決定12月加唔加息嘅關鍵變量。

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