廣發證券：A股科技板塊調整空間已充分，第二次「勝負手」臨近
Claire Weston
廣發證券研報判斷，科技板塊自6月底已跌逾20%，調整空間基本到位，當前位置將是2026年第二次戰略佈局窗口——但板塊內部分化才剛開始。
跌了20%，調整夠了嗎？
6月底以來雙創指數跌幅均已超過20%，核心原因是內外流動性衝擊（境內外資金面同時收緊）。
廣發證券對照A股與美股歷史上核心產業週期的調整規律，認為跌幅已經比較充分。
但調整持續的時間與歷史情形相比仍略有不足。這意味著→ 空間上差不多了，時間上可能還要再磨一磨。
資金在做甚麼？
本週寬基ETF及主力資金流入規模，已達到「924」行情以來的次高峰，僅次於2025年4月對等關稅衝擊時期。
簡單來說＝ 大資金正在趁跌買入，入場力度是近一年來第二強。
廣發證券據此認為，增量資金積極入場是支撐「第二次勝負手」判斷的重要信號。
AI產業到頂了嗎？
廣發證券給出兩個判斷景氣拐點的經驗閾值：增速降至30%以下，或增速回落幅度超過50%——觸及任一條件，市場表現將顯著變差。
當前AI滲透率仍處於較低水平，資本開支（CAPEX，即企業在AI上的硬投入）持續投入，尚未觸及上述閾值。
這意味著→ AI產業仍在「進行時」，尚未到泡沫化頂部的階段。
科技板塊還能一把梭嗎？
廣發證券提醒：由於供需結構、技術壁壘不同，AI內部不同環節的景氣度大概率將出現分化。
簡單來說＝ 並非所有科技股都會漲——簡單的「買整個板塊」邏輯正在失效，後續要看具體公司和細分賽道。
財報季將是檢驗分化的關鍵節點：哪些環節真有業績、哪些只是概念，數據會給出答案。
風險在哪裡？
地緣衝突超預期可能推高全球通脹，壓制風險偏好。
海外通脹與美國經濟韌性可能令全球流動性更快進入緊縮週期。這意味著→ 若聯儲局遲遲不減息甚至轉鷹，A股科技板塊的流動性支撐會被削弱。
這反映出當前判斷的核心前提——「AI景氣未到頂」——本身也需要後續數據持續驗證。
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